立論:北上實地考察 龍頭有睇頭 - 林少陽

更新時間 (HKT): 2012.10.10 05:20

中期業績期結束後,筆者走訪過多家上市公司,了解他們最新的業務狀況,現總結一些觀察如下:從事製造業的公司,大多表示今年第三季的定單有周期性復蘇的迹象,令廠房使用率有所提升。由於定單由去年第四季開始急跌,若今年第三季的定單恢復情況持續,預期第四季的定單按年增幅將較可觀。

信貸需求次季逐步恢復

最近,我們亦到新鴻基公司(086)屬下深圳亞洲聯合財務(UA Finance)辦公室,了解旗下小額信貸業務營運狀況。去年底及今年首季的信貸需求增長放緩,今年第二季尾逐步恢復,大致而言,並不太受其他消費品市場大幅放緩影響。集團現時在內地已擁有超過3000名員工,由前線銷售、信貸審批、客戶服務、財務管理、IT支援、風險監控,到內部員工管理,都有一套完善的制度。由於每單信貸額度在3萬至60萬元(人民幣.下同)之間,客戶群極之分散,需要頗高的客戶服務及內部營運管理技巧,在講求賺快錢的內地金融市場,至今為止並不是內地競爭對手主要爭取的市場。按目前官方數據,截至上半年為止,小額信貸總額約為5000億元,佔中國總信貸額不足1%。全國共有5000家合資格信貸財務公司,從業員大約5.8萬人,但大部份同業集中經營中小企貸款,平均貸款額遠高於UAF的水平。其中發展較早的深圳市,全市總放款額大約在67億元左右,集團佔其中12%(8億元)的市場份額,排名僅次於平安保險(2318)之後,平保市場份額約為24%(16億元)。我們最近亦走訪了幾家燃氣供應商及相關上游周邊產品供應商。我們得到訊息,是雖然整個能源行業需求大幅放緩,不過由於全國的燃氣消耗量佔能源市場,仍然只有不足5%,天然氣市場份額正在持續擴大,多家城市燃氣商上半年業務增長普遍在25%以上。

新奧東莞附屬生意仍旺

以新奧能源(2688)於東莞市的附屬公司為例,該市主要服務對象為出口製造商,雖然過去兩年出現大量的工廠移往內陸,工廠開工率大幅下跌,而當地流動人口由高峯期的1000萬人,減至最新大約600餘萬人。然而,新奧東莞市上半年的供氣量,仍然保持按年30%的增長。其中增長較佳的,為該區的工商業用戶(尤其是玻璃製造業),以及當地的汽車用壓縮天然氣(CNG)加氣站業務。以上是本欄較有興趣的行業,我們走訪的亦是全國最優秀的行業龍頭,其業務狀況未必是全國經濟的現實反映。不過,大家在對中國宏觀形勢給予極之負面的評價時,亦應不忘提醒自己,個別公司及行業的表現,未必如宏觀經濟學者所描述的那麼差勁。這令我想起英諺所云:每片黑雲,總是鑲着銀邊(every cloud has a silver lining)。筆者客戶持有新奧能源及新鴻基公司林少陽以立投資董事總經理本欄逢周三刊出

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