【名家搶先睇】金手指沽貨的啟示(林少陽)

更新時間 (HKT): 2017.05.23 21:42

惠理集團(806)傳聞獲海航集團洽購,周一股價急升近9%之後停牌。周一晚惠理發公告證實,集團創辦人謝清海及葉維義所持股份獲獨立第三方洽購,惟雙方仍未達成任何具體協議,而市傳收購作價相當於整家上市公司總值不低於20億美元,折合約每股8.4港元,與周一停牌前作價溢價不多,結果周二復牌股價回吐逾4%,差不多相等於周一升幅的一半。

由於今次漏料的傳媒為向來公信力不錯的《彭博》,相信今次買賣雙方,應該都是真誠希望完成交易的。不過,即使交易成事,亦不一定意味海航將必須依例以大股東出售的交易作價,提出全面收購。事關,買家可以像早年邵氏出售電視廣播(511)控股權一樣,收購財團由於持股不多於30%,依例毋須提出全面收購,其他小股東只能眼巴巴望著大股東套現離場。

惠理截至4月底止公司管理資產大約是150億美元,假如今次交易真的以整家惠理作價20億美元成交,驟眼望落去作價頗為低殘,因為這相當於整家惠理只值公司管理資產的0.13倍,跟過去多年來惠理的於公開市場的買賣平均價差不多,而一般收購合併的作價,起碼較二手市場交易價至少有25-50%的溢價。

當然,上述傳聞的作價仍然有待落實,而大股東亦可能會分階段減持股權,因此最終大股東套現的金額仍然存在很多變數。

多年來,筆者都有留意惠理的發展方向,本公司屬下管理的投資組合,目前亦持有若干惠理的股份。買入惠理,並不是因為預期公司將賣盤,而是知道惠理過去兩年旗下的基金表現回勇,按目前基金的業績進度看,今年大有機會錄得頗為可觀的表現費進帳,大幅刺激集團今年的盈利表現。

惠理一旦成功引入中資機構成為集團控股股東,長遠應有利集團於國內的業務發展。不過,海航過往並非擅長於經營金融業務,這位準新主入股後,究竟能否真的幫助到集團的業務發展,仍然有待進一步的資訊披露,才有分曉。不過,假如買家是惠理過往曾合作過、市場聲譽不錯的平安保險(2318),相信股東的反應會再正面一些。

以惠理今時今日的市場地位,大股東其實大可以繼續等待一個更合適的主人家,並以一個較目前市場傳聞更好的價錢,才善價而沽未遲。不過,市場今次傳聞的作價言之鑿鑿,令人有米快將成炊的預感。

假如整間惠理集團最終只能以略高於20億美元作價出售,這或多或少顯示謝清海及葉維義對本港基金業的前景看得頗淡,或至少他們認為這已是一家港資基金公司經營的規模極限,這對業界當然傳達了一個不太正面的訊息。

然而,有傳媒認為這單交易(若真的以傳聞中的條款交易)對港股後市的氣氛有負面影響,則未免太過神化謝先生的市場影響力了。

(作者客戶持有惠理股份)

關心你飯碗,貼近你生活,即Like「蘋果ATM」FB專頁!
BannerBanner