【名家搶先睇】大昌行候再跌收集(何車)

更新時間 (HKT): 2018.10.02 17:15
何車:大昌行候再跌收集

2007年10月,大昌行(1828)由中信(267)分拆上市,招股價5.88元。11年來,大昌行大挫50%至2.96元,紅指跌32%,中信更加慘烈,瀉掉75%。

2007年,大昌行EPS 0.32元,每股NAV 2.38元。今年,預測EPS 0.52元,較11年前增逾6成;預測每股NAV 5.84元,較11年大升1.4倍。

1)大昌行主業是經銷汽車及分銷食品,經銷汽車業務國內佔比遠遠大過港澳,分銷食品業務港澳佔比則較大。

大昌行近年最大的動作,是在2016年以27.3 億元向利豐(494)收購一家名為LF Distribution的公司,對方在東盟國家及亞洲主要城市分銷消費品及醫療產品。大昌行現時公司市值僅55億元,兩年前收購利豐旗下公司作價,手筆頗大(收購價相等於大昌行今日市值的一半),亦令集團借貸上升。

2)今年上半年,大昌行營業額244.74億元,按年只增4.8%;純利2.75億元人幣,升18.5%。上半年採納新的會計準則,以致若干業務收入出現下滑,撇除會計準則的影響,以相同基準計算,上半年的營業額按年增幅為9.8%。

3)彭博綜合券商平均預測,大昌行今年盈利9.51億元,EPS 0.52元,按年增長18%,往績PE 6.8倍,預測PE僅5.7倍,除了2008年海金融海嘯以外(最低PE 2.9倍),屬歷來最低水平。過去9年平均PE 11.3倍,現時折讓一半。

4)大昌行今年年底估計每股NAV 5.84元,預測PB 0.51倍。過去9年平均PB 1.23倍,現時折讓近6成。

*大昌行價殘,估值偏低,可趁進一步下跌時酌量收集,並有捱價的心理凖備。

何車

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