【何車500】大新系具私有化/收購誘因(何車)

更新時間 (HKT): 2020.02.12 18:00
(蘋果日報)

摩通昨日發表報告,列出5隻本地銀行股最新目標價,若然達標,現價買大新金融(440)回報最佳。

1)摩通將大新金融的目標價,由36.8元微降至36.7元,較現價28.35元高27%。其餘本地同業中銀香港(2388)、恒生(11)、東亞(23),及大新銀行(2356),最新平均目標價與現價一樣。今年以來,大新金融股價跌8%,落後於同業平均0.5%的升幅。

2)不計博私有化或收購利好因素,大新金融最吸引之處是PB超低。去年6月底,每股NAV 81.82元,去年底估計增至84.5元,PB 低至0.33倍,見金融海嘯(0.28倍)以外時期最低,較過去7年平均0.68倍折讓逾一半,較旗下大新銀行0.51倍折讓35%。

3)2019年上半年,大新金融純利按年增7%至11.14億元,預測全年微增3%,PE 4.8倍,創金融海嘯(4.2倍)以外時期最低,較過去7年平均8.3倍折讓42%,較大新銀行的6.1倍折讓21%。

4)2020年,大新金融受眾所周知的不利因素影響,盈利或將倒退,但只要不見紅(見紅可能性幾乎不存在),NAV不會下跌,低PB不會走樣。

5)大新金融及大新銀行有大股東持股結構(王守業家族佔大新金融40.96%,大新金融佔大新銀行74.37%),股價低沉,大股東私有化誘因浮現。生意難做,大股東若無心戀戰,賣盤的誘因亦增加。私有化與收購是大新系額外利好因素。結局若是大股東私有化,作價PB料低於1倍;若是賣盤,涉外間收購,作價PB料在1倍以上。

*以7年平均PB打七折值區區0.48倍計,大新金融可見41元,較摩通昨日所設目標價高1成,上升空間45%。若有私有化或收購,另計。投資策略:每買3份大新金融,買1份大新銀行,以金額計。

同場加映:1月23日至2月11日(本周二),共12個交易日,復星(656)共回購10個交易日,涉資1.11億元及1,032萬股,均價10.76元。本周二回購100萬股,付10.86元,現價10.92元,高出有限。彭博綜合大行預測,復星2020年PE僅5.1倍(較7年平均9倍折讓43%),PB 0.63倍(亦較7年平均1.1倍折讓43%),偏低非常。大行平均睇15.77元,大和睇16.5元。

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