【何車500】大摩睇財險 12元(何車)

更新時間 (HKT): 2020.08.24 18:00
中石化冠德。

中石化冠德(934)上周三最高3.66元,周四晚宣佈中績,周五最低3.2元,3日間高低相差12%,昨收3.24元,上車可也。

1)今年上半年,冠德純利6.1億元,跌16%,業績倒退,是受疫情影響,但程度不算嚴重。上半年盈利,已相等於去年全年的47%。

2)冠德近年最大宗交易,是上月協議出售石油管道資產,予國家管網公司。售價32.2億元人幣,折合PE 18.6倍,PB 1.4倍,估值遠高於冠德本身的估值。交易通函早前刊發,指交易將於9月30日完成。

3)出售石油管道帶來盈利9.66億元人幣,可在今年下半年入賬,若不作會計上調整,可令冠德今年全年盈利大增75%至22.5億元,PE降至3.5倍,2021年預測PE復升至5.5倍,仍屬偏低。

4)冠德出售石油管道,收回32.2億元人幣,不妨憧憬派發特別股息。冠德今次中期例息8港仙不變,預測全年維持20港仙。將出售石油管道收款30%以特息派出,每股可派0.44元,連例息共0.64元,高息20厘。保守計,打八折,也有16厘。

5)冠德今年預測PE 0.55倍,較8年平均1.26倍折讓56%。

*冠德績後跌價,買貨良機。現價3.24元,目標價4.5元,潛在升幅39%。績後大行出報告,瑞信睇5.7元,大和睇5元。

同場加映:6月16日於1.98 元薦買創維(751),昨收2.66元,累計升34%,跑贏恒指27個百分點。目標價重溫:3.79元;中途站:2.8元。

今年以來,中國財險(2328)大跌34%,大過中國人保(1339)19%的跌幅,及其他內險股平均13%的跌幅。財險上周五晚宣佈中績倒退21%,是好宣佈,反映股價已跌過度。

財險上半年純利131.8億元人幣,按年下跌36.4億元人幣,跌幅不錯是21%。但這個變化,是因為上半年付稅26.4億元人幣,而去年同期則有退稅16.5億元人幣,「一來一回」相差42.9億元人幣。稅前盈利158.2億元人幣,按年實際仍增4%。上半年純利,已相等於去年全年的54%。

上半年投資收益只有1.4億元人幣,大跌6.8億元人幣。現時內地股市指數較6月底大升14%,財險下半年投資收益應可大增。財險全年純利料可維持去年242.8億元人幣,5.1倍低PE不變,較8年平均折讓四成半;預測PB 0.68倍,較8年平均折讓六成。低估值之外,預測股息率維持8.2厘,高過母企人保的3.9厘,以及其他同業平均的3.7厘。財險是大型內險股中,唯一尚未有A股的H股,估計發行A股之期不遠,是利好潛在因素。

財險現價6.2元,目標價重溫:9元,潛在升幅45%。績後,大摩睇12元(即其預測上升空間94%),華泰睇10元。

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