【異動空間】「舊改王」苦盡甘來? - 魏力

更新時間 (HKT): 2020.09.07 02:00
■佳兆業除可炒作舊改概念外,基本因素亦逐步改善,值得關注。 資料圖片

周末研究內房股,在此分享一個頗大的國策轉變。全國性棚改計劃今年將會結束,靠拆遷獲取巨額賠償的「拆二代」或成絕唱,取而代之,未來5年的城市發展將改以「舊城改造」為核心。與棚改拆卸重建不同,舊改方針是通過維修、翻新老舊小區,改善居民生活質素。

政策有無受惠股?有大灣區「舊改王」之稱的佳兆業(1638),因負債超高、業績飄忽被市場遺棄多年,但近月股價拾級而上,周線剛突破兩年大橫行區,甚有破繭而出之勢。細心分析業績及發債情況,除可炒作舊改概念外,基本因素亦逐步改善,值得關注。

疫情之下,佳兆業上半年營收依然交到數,收入223億元(人民幣.下同),按年增長11%,毛利率33.8%,增加0.4百分點,核心淨利潤35億元,較去年增長25.7%,優於市場預期。全年1,000億銷售目標,上半年完成36%,下半年可銷貨值1,200億元,意味去化率達53.3%可達標,超標完成機會不低。

內房為高槓桿行業,發債息率對盈利影響甚大,佳兆業債息高企一直令投資者擔憂,去年發了30億美元優先票據,平均息率11.5%;今年截至7月,佳兆業再發美元債22億美元,平均息率降至9.35%,反映財務狀況逐步改善。負債方面,2019年淨負債率144%,今年目標為降至120%或以下。筆者為證監會持牌人,未持有上述股份財務權益。

魏力

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