國金89樓|恢復派息,能拯救滙豐嗎?(程總裁)

更新時間 (HKT): 2020.09.19 12:45

歐洲央行傳來明年有機會恢復派息的好消息,原因是負責打骰的Supervisory Board終於有成員褪軚,問題是滙豐(005)股價卻未有反彈,反而越跌越深,快見28元供股價,病獅死忠派不禁會問:「恢復派息,能拯救滙豐嗎?」

首先必須要了解的是,派息可以恢復到甚麼水平?歐央行委員並不是一面倒支持,只是終於有人動搖,認為延長禁派息至明年是好心做壞事,甚至一些本身資本極為充裕的銀行無法以派息來挽回投資者的信心。

不過保守派委員認為疫情未過,經濟將會持續轉壞,銀行需要保留最高數量的資本,防患未然。兩派在央行內並沒有人佔到甚麼優勢,而決定將會在第4季開展討論,最終交鋒之下,得出的結果或最終只能派某個比例。

參照美國聯邦儲備局做法,容許部份銀行就派發股息及回購股份設上限,而大銀行具有系統穩定重要性,更加要以極小心判斷。以滙豐這類大型銀行,儲備豐厚,原本每年每股派4元,容許復派每股2元是可以期待的,但已經讓老股東心碎,以為是山盟海誓的高息,竟然貌似一去不復返。

好了,就算是復派每股4元,滙豐是否值得買入了?政治上的滑稽大家談得夠多了,基本因素同樣劣。美國聯儲局早前提到直至2023年目標利率區間會維持貼近零息,美元與港元利息收入業務一同攬炒。大家有留意到銀行近月的私人貸款利率嗎?2厘以下比比皆是,但最少2間虛擬銀行提供1厘活期存款,傳統銀行點玩?

淨息差大幅收窄之際,銀行卻要由上世紀邪惡資本主義家,變成開善堂的老人,經常要呼應政府政策向瀕倒閉的高風險客戶放貸,壞賬上升是指日可待。

而銀行功能卻逐漸被冒起的Fintech公司取代。未來大家買銀行股,或許不會選擇滙豐,而是「新型銀行」螞蟻集團。看不到本地AlipayHK是發展得如何地快,如何地似一間求生的Start-up?PayMe則是在大集團複雜行政架構陰影下的部門,3年有多了,大家認知的主要功能只留於P2P轉賬,P2M為何可以發展得如此慢。

滙豐有甚麼生意可以拯救大局?主席杜嘉祺最擅長的保險生意,何不出盡奶力擴展,甚至以打倒友邦、保誠等為目標。環球銀行為何只沉迷根基穩健的DCM業務?ECM業務是否可以重拾?私人銀行可否更似一間Private Bank?不要每每有富豪爭吵,總是被拖落水。

程總裁

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