華爾街戰線|疫情再襲歐美 睇定5隻疫市增長加速軟件股

更新時間 (HKT): 2020.09.25 00:00

9月美股以Salesforce(CRM)及Zoom(ZM)業績掀起最後的高潮,及後由大戶期權操作引爆極高估值的科技塊拉低大市,無論標普500指數及納指都反覆尋底,進入極難贏錢的狀態。與其貿然撈底,不如溫定書研究一下今年最熱炒的軟件股,究竟在第二季業績交到一份點樣嘅成績表,以應對近期歐美疫情反覆來襲,隨時再迎第二波冬季大爆發,重新炒起軟件股,不過今次相信有季績作指標之下,需要較慬慎地選擇真疫情受惠軟件股擺入觀察名單等機會。

企業係加速轉型定諗縮數

年內揀到隻同雲端及軟件有關的股票都大幅跑贏大市,華爾街戰線統計40隻熱炒軟件股,年內平均回報高達87%。數字截至9月23日收市,意味着即使經歷完一輪大調整,雲端軟件股的回報仍然極其可觀。

但要博下季再交到數,需要睇的是疫情是否真的促使企業全面,而且願意優先投資,先睇瑞信向各大公司首席科技執行官的調查,對比今年1月及7月,企業在疫情下花在雲端的IT預算的確較年初調查時增加,惟幅度未算誇張,而且疫情並不會將轉化過程濃縮成一夜之間發生。

關鍵就是普遍企業會分先後次序,必要用到就先科水,其他可以拖得就拖,捱過後低潮後才有預算跟大隊轉上雲端。

那麼要判斷個股是否一項疫情必須品,關鍵指標就是收入升勢加速,比較方法為今年第二季增長百份比,較前一季有否增加。排名第一毫無意外就是Zoom,截至4月30日季度收入為3.3億美元(按年增長169%)﹔而最新截至7月31日的季度收入為6.6億美元(按年增長355%)。按上述計法依次為︰Zoom(186%)、Shopify(51%)、Fastly(24%)、 Zscaler(7%)、 Docusign(6%)。

又換句說話,其實頭十以後的軟件股第二季增長速度開始減慢,當然亦合乎常理,例如第一季已經交足數的Cloudflare(Q1︰48%—Q2︰48%) 、Slack(Q1︰50%—Q2︰49%) Crowdstrike(Q1︰85%—Q2︰84%) Twilio(Q1︰48%—Q2︰46%) Okta(Q1︰46%—Q2︰43%)等等,都已經交到40%以上的增長,能夠保持其增長率已經相當出色。

估值危機

由上文可見,贏家之選相當明顯,剩下的問題是估值。現價即使跌完都唔平,但對講求增長的軟件股,按彭博綜合分析師未來一年收入去計算上述5個贏家預測市銷率(Price-to-sales)依次為︰Zoom(60.5倍)、Shopify(42.9倍)、Fastly(31.1倍)、 Zscaler(30.7倍)、 Docusign(27.7倍)。打開幅圖,睇到的反而越貴越企得穩,Zoom近日更逆市創新高。

再參考新股Snowflake(SNOW),現價157倍市銷率,根本就已經無視所有估值天花板,雖然當中不排除是基金在IPO階段買唔到貨要追上去,但股價掛牌一周仍然有支持。

若然配合大環境的話,高估值難以避免,在聯儲局無限印錢兼等同確定2023年之前都會維持在零息狀態,錢會去邊呢?選擇離不開以美元現金避險、債券求穩陣定股票博回報。假設投資者預期個市會繼續大跌,揸現金當然是明智之選。但當市況回穩,有幾多會錢泊在不到0.7厘的10年期國債,定還是在股市中尋寶,相信到時交到數的軟件股更具值博率。

散戶可以更靈活

除上述五大疫市贏家,筆者亦會留意ARK買賣紀錄,旗下基金連績3個交易日合並掃入81萬股Unity Software(U),以周三收市價計6,600萬美元。

在普通散戶角度大可以隨時100%現金,就無謂在現階段考驗自己坐貨能力,大可市況改善再入場。筆者會留意Put-Call ratio,量度市場認沽期權與認購期權成交比例,現時僅為0.75,當數字上到1.15(認沽期權成交佔多時),一般相信屆時市場會接近完成調整。

(杜昇)

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