美股MoneyClub|Tesla季績後可以繼續買?(梁耀康)

更新時間 (HKT): 2020.10.23 16:02
Tesla擁有很高質素的品牌,但售價越來越親民,策略是走可負擔的奢侈品路線,大家可想像為汽車界的Starbucks,未來擴能繼續增加,將可帶動收入及盈利增長。

特斯拉Tesla(TSLA)剛公佈了業績,這隻今年升幅巨大的美股,可如何部署?

Tesla季績達標偏好

Tesla公佈季績前市場預期頗為分歧,尤其在第三季股價再急升後,投資者就更為金精火眼,望實公佈業績的情況。幸而,這隻千里馬不負眾望,交出了一份偏好的成績單。

在第三季,Tesla收入達88億美元,按年上升39%。分析員普遍預期84億美元。收入增長主要是受到汽車付運近14萬輛,按年增長44%。其中,Model S及Model X付運1.5萬輛,按年跌13%。Model 3及Model Y付運12.4萬輛,按年升56%。

非通用會計準則(Non-GAAP)每股盈利為0.76美元,按年上升105%,按季升73%。以前分析員估計範圍很廣,最低的估計為每股0.23美元,最高的為0.98美元,平均預估為 0.56美元。每股盈利表現顯然優於預期,亦是連續第五個季度能產生盈利。

特別值得注意是第三季的營運活動淨現金達24億美元,自由現金流達14億美元。反映一般營運已能支持公司日常持續運作,而且Tesla手上持有145億美元的現金或等值物,估計短期內不會出現資金壓力。營運資金問題過去一直以來空軍唱淡的大招,現時資金相對充裕相信可令股價繼續免除不少潛在沽壓。

維持全年付運量50萬輛保憧憬

Tesla維持全年付運量為50萬輛目標,是另一個令投資者保持憧憬及支持股價企高企的關鍵。Tesla今年首三季總付運量為31.9萬輛,換言之第四季要付運18.1萬輛才能達成全年目標。在2019年,Tesla全年付運量為36.8萬輛,第四季付運量為11.2萬輛。

Tesla指,維持全年付運目標雖然困難,但會透過按季增加Model Y及上海產能,以及進一步改善物流及付運效率去達成。

在產能方面,Tesla在第二季度表示,期望將美國加州弗里蒙特用於生產Model 3和Model Y工廠的年產能由40萬輛,擴大到50萬輛,此擴產目標在第三季已達成。上海車廠的Model 3產能亦由第二季的年產20萬輛,增至第三季的25萬輛,並加入了第三輪生產班制,以提高產能。

至於正在上海、德洲及柏林工廠建設的Model Y生產線仍在進行中。

Model Y在加洲較受歡迎

Model Y目前只在美國加洲有生產,於第三季,當地有1.62萬輛Tesla新能源汽車進行登記,數字較第二季的9,800輛有改善,但較去年第三季1.8萬輛下跌。據研究機構Cross-Sell數據,Model Y的銷售量達7,300輛,較一直最受歡迎的Model 3的6,500輛銷售量高,筆者相信是反映作為運動型多用途車(SUV)的Model Y可以補足市場缺口。

雖然亦有分析指,會否是轎車型的Model 3於加洲的需求已近飽和,但如果比較Cross-Sell美國23個州的數據,即約佔65%美國市場,Model 3在第三季的登記依然達3.28萬輛,故暫時不用太早擔心。

Model Y內地銷情或引發下輪升浪

加州是新能源汽車銷情的指標,不妨多留意美國車主口味變化。此外,從中國汽車近年銷情及一眾內地自主品牌汽車的爆款就知,內地車主對於SUV的熱愛是較轎車高,因此相信Model Y成功於中國投產兼降價後,將可拉動於中國的銷情。

在內地Model 3的售價每輛已下調到約25萬元人民幣,分析估計Model Y售價有機會降至27.5萬元人民幣,至於真正能由約49萬元人民幣降價多少實難預料,惟減價一定有助刺激銷情。筆者相信Model Y在中國的產銷變化趨勢,將左右Tesla日後的股價表現。

中國產車年底外銷

提到中國產Tesla車,除了用於中國內銷外,Tesla據報計劃將其外銷至歐洲及其他亞洲區市場如新加坡、澳洲。預計實施時間最快是今年底或明年初。過去銷往這些地區的車均是由美國出貨,轉由中國出貨不論在生產及付運成本上相信可以顯著降低。為節省成本,上海車廠超過8成零件已從本地採購,Tesla計劃轉為實現全部零件本地採購。

Tesla變為可負擔奢侈品

過去Tesla的價格一向相對偏貴,尤其沒有特別銷售計劃配合下。不過,隨着產能擴大,在規模效應支持下,生產成本下跌,令到公司可以將車價下調。在Model 3外,Tesla亦有將Model S等車款的售價下調,今年已減了兩次價,而且仍有機會再減。

Model S及Model X價格較高,毛利也較好,所以有人擔心減價會令公司產品線變模糊,引發自我產品互相競爭。不過,筆者相信是過慮,而且從毛利率及營運利潤率由2019年第三季的18.9%及4.1%,持續升至今年第三季的23.5%及9.2%,可以見到Tesla整體賺錢能力是越來越高。

投資結語

Tesla擁有很高質素的品牌,但售價越來越親民,策略是走可負擔的奢侈品路線,大家可想像為汽車界的Starbucks,未來擴能繼續增加,將可帶動收入及盈利增長。此外,以上講了那麼多都只是現在及未來短期賣車的部份,還未提及Tesla自動化駕駛系統及儲電業務未來增長潛力。因此,Tesla的增長故事相信未完。

梁耀康

HK MoneyClub聯合創辦人

-----------------------------

掌握理財智慧 感受生活品味

investMAN全新網頁 優雅登場

-----------------------------

【全球樓行】 Dream House零距離

屬於香港人的移民攻略

-----------------------------

上車必讀天書 「九成按」入市懶人包

點擊即睇《按揭必讀手冊》電子書

----------------------------

支持蘋果深度報道,深入社區,踢爆權貴,即Like蘋果專題及調查組FB專頁

關心你飯碗,貼近你生活,即Like「蘋果ATM」FB專頁!
BannerBanner