美股MoneyClub|一隻遇上急跌應買的高增長SaaS股(梁耀康)

更新時間 (HKT): 2020.10.30 14:59
拜登與特朗普的政綱在經濟上的一大分別是,拜登計劃加企業稅,向高收入富人加稅,甚至可能加資產增值稅。

美股在美國總統選擇不明朗因素下近日從高位出現調整,投資者要慎防短期轉勢可能。回顧上次美國總統選舉,意外由特朗普勝出後曾出現震盪,但很快回穩,之後更因Trump trade節節上升,創下歷史新高。另外,英國脫歐公投因為意外通過,股市亦一度急插,但很快隨即見底回升。

拜登如勝出要小心股市反高潮

今次美國選舉市場較普遍認為拜登會勝出,美國並將與中國關係緩和,甚至取消部份關稅。筆者一向不會太理會大市走勢,更傾向研究每隻股票潛力。但今次抱有一定戒心,因為樂觀預期實現可以是一個見頂訊號。

再者,美股這幾年上升不單是靠聯儲局放水,而是有財政政策配合,特別是減稅及吸引資金回流美國的政策。很多大企業因為手上多了錢進行大規模回購,變相推動股價及盈利。不理大家是否喜歡特朗普,但美股是存在Trump trade的股市溢價,未來亦相信不會有另一個總統會如此關心每日股市升跌作為政績。

拜登與特朗普的政綱在經濟上的一大分別是,拜登計劃加企業稅,向高收入富人加稅,甚至可能加資產增值稅。加稅對企業絕不會是好消息,而不幸地大部份企業作為回應盈利下跌的第一個想行動多數是裁員,尤其在疫情惡化下更有條道理起手刀落。

萬一若市場因拜登勝出興高采烈再創新高當然皆大歡喜。不過,面對着不明朗變化,我們要做的是照顧風險,回報是會自己照顧自己,記得為投資組合做好適當的風險管理。另外,如真的碰上急跌,這一隻高增長股會是買入機會。

Salesforce客戶關係管理龍頭

Salesforce(美:CRM)是一隻雲端SaaS(軟件即服務)客戶關係管理(CRM)服務股,現時不單單只有CRM,服務可細分為四個分部「雲」:銷售、服務、平台以及市場推廣與商貿。

銷售雲:協助銷售人員提高效率,平台可儲存數據、監察潛在客戶及進程、預測、從分析及關係情報獲取洞見、發報價及收款單等。

服務雲:讓企業服務員與客戶聯繫的平台。另亦提供現場服務(field service)解決方案,以作為中央平台管理員工派遣及項目管理。

市場推廣與商貿雲:主要透過於2016年收購Demandware建立。市場推廣雲可讓公司針對個別客戶製定整個市場推廣過程,包括電郵、手機、社交、網站及連接裝置等的互動。另亦可對受眾進行分割及針對性進行數碼推廣。商務雲可協助企業透過AI去為客戶建立不同接觸面的個人化體驗,並提高客戶參與度、轉化、收入及忠誠度。

平台雲:主要透過於2018年及2019年收購MuleSoft和Tableau建立。MuleSoft可讓企業輕易將應用、數據及裝置整合,甚至不需要使用程式編碼也可以做到。釋放數據可作為新收入來源、提高效率及改善客戶體驗等。Tableau及Einstein Analytics是數據分析及圖象化服務,幫助企業做決策。Quip是配有即時客戶關係數據的綜合文件、試算表、應用程式及聊天室的中央平台,可讓人員透過不同裝置協作提高生產力。

疫情下增長依然強勁

疫情打擊了很多行業,但Salesforce的業績並沒有受到大影響,增長勢頭依然強勁。截至今年4月底的2021財年首個季度,收入達48.7億美元,按年升30%。其中,訂閱及支援收入45.8億美元,按年升31%;專業服務及其他收入2.9億美元,按年升20%。

不過,攤薄每股盈利為0.11美元,按年跌78%,主因是營運開支按年升44%,當中包括市場推廣及銷售升6.9億美元,即按年升41%。策略投資收益減少是另一原因。Non-GAAP攤薄每股盈利0.7美元,按年跌24.7%。

到截至今年7月底的第二個財季,美國疫情並未有好轉,Salesforce的收入達51.5億美元,按年升29%。其中,訂閱及支援收入48.4億美元,按年升29%;專業服務及其他收入3.1億美元,按年升23%。攤薄每股盈利2.85美元,按年升2,491%。Non-GAAP攤薄每股盈利1.44美元,按年升118%。

再看四大雲平台的收入增長,在第二季,銷售雲收入13億美元,按年升13%;服務雲收入13億美元,按年升20%;平台雲收入15億美元,按年升66%;市場推廣與商貿雲收入7億美元,按年升21%。平台雲已成為主要收入來源及增長引擎。

此外,現時保留義務履行(Remaining Obligation Performance)為152億美元,按年升26%。保留義務履行達306億美元,按年升21%。保留義務履行是已與用戶簽約並可創造的未來收入,只是現在還沒有認列的部分。可見未來收入增長動力仍很好。

Salesforce過去12個月市盈率(PE)為95倍。據公司盈利指引預期在今個財年GAAP每股盈利為3.12美元至3.14美元。Non-GAAP每股盈利為3.72美元至3.74美元。以237美元股價計,預估PE約75倍,依然不平。因此,在基本業務強勁下,股價下跌就是買入機會。

梁耀康

HK MoneyClub的聯合創辦人。前萬里富香港(The Motley Fool HK)全職作家及編輯。註冊金融分析師CFA。深信個人投資應化繁為簡,股票組合應分散投資於美股及港股等不同市場。

Facebook:hkmoneyclub

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