【智取大市】天貓淘寶大鑊過螞蟻? - 晉佳

更新時間 (HKT): 2020.11.18 02:00
■阿里估值低,最大原因係旗下天貓淘寶始終會因為市場飽和而增長放慢,同時面對拼多多競爭,未來威脅唔細。 資料圖片

10月初講過阿里(9988),話佢短線勝長線,結果威咗大半個10月之後,近大半個月可謂進入噩夢,螞蟻上唔到市,被政策打壓令估值受創,阿里少咗個增長點,剩返雲業務、菜鳥、餓了麼,未來增長肯定慢一截。

阿里估值低,仲有一個更大原因。以天貓淘寶為主嘅阿里核心商業業務,經調整EBITA增長持續慢過收入增長,以上一季為例,收入升29%,經調整EBITA升19%。網購收入始終會因為市場飽和而增長放慢,長遠盈利增長可能低過一成,啱啱雙十一GMV升26%,其實一啲都唔勁。呢方面似乎係結構性問題,強如阿里嘅執行能力亦難以解決,否則一早解決咗。

天貓淘寶同時面對拼多多競爭,後者收入已相當於天貓淘寶一成左右,但年增長89%,未來威脅更大。

天貓淘寶向來以海量產品種類吸引消費者,產品差異化難免做唔到規模效應。拼多多嘅上位顛覆咗呢種玩法,以產品優惠去吸引消費者集中狂買同一款產品,從而產生規模效應去壓低成本同售價。對阿里嚟講更大鑊嘅係,拼多多上市以來首次轉盈,即係未來可以慢慢同你打。天貓淘寶想透過削減成本去催谷盈利?隨時會將市場份額斷送畀拼多多,處於兩難局面。

晉佳

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