【何車500】PE 2.7倍 西泥要買 - 何車

更新時間 (HKT): 2020.12.28 02:00
■西部水泥主席張繼民。資料圖片

西部水泥(2233)市值不過62億元,管理逾千億美元投資的新加坡政府GIC,大雞食細米,今年6月以1.51元增持,最新持股量7.92%。北水也吼西泥,去年底只持3.16%,上周五增至11.41%。西泥7月股價1.84元,現價1.14元,調整四成,出擊此其時。

1) 西泥是業內龍尾,卻與龍頭的海螺水泥(914)大有淵源。海螺5年前以每股1.35元入股打救西泥,又以每股1.69元提出私有化西泥,但維持上市地位。在海螺的扶持下,由2015年(大見紅年度)至2019年,西泥業績依次是蝕3.09億元人幣、賺1,000萬元人幣、賺7.11億元人幣、賺11.59億元人幣、賺18.01億元人幣。然而,股價卻未反映西泥脫胎換骨情況。

2) 海螺持西泥21.1%,是第二大股東,連同主席、花旗、GIC、安聯等,五大股東共持75.3%,大股東以外街貨13.43億股。最近半年,每月平均成交多達5.93億股,佔街貨高達44%(佔全部股數11%),交投活躍程度超乎想像。

3) 2019年,西泥捐款8,800萬元人幣,大增8,200萬元人幣。假設一切不變,而2020年捐款回復正常,則盈利已可增長5%。今年上半年,受疫情影響,西泥營收30.08億元人幣,按年跌9%;純利7.52億元人幣,按年跌5%。下半年,內地疫情好轉,水泥銷量回升,盈利回增,全年盈利預測仍可上升7%,增至19.1億元人幣,預測PE低至2.7倍,較正常時期折讓六成。

4) 西泥今年預測PB 0.49倍,較6年平均折讓四成。

5) 今年6月底,西泥手上現金及應收貸款共35.9億元人幣,只略低於銀行借貸及票據合共的38.6億元人幣,財政良好。

★西泥現價1.14元,目標價1.69元(5年前海螺私有化出價),潛在升幅48%。中信證券睇2.2元,星展睇1.75元。海螺若再提私有化,則更是上上大吉。

同場加映:北水發功,零舍不同。北水持贛鋒鋰業(1772)55%,持長城汽車(2333)40%,兩隻H股炒到出煙。北水持華電國際(1071)H股高達43%,值得望多兩眼。

華電可博北水炒上,亦大有條件追落後。今年首三季,公司純利按年大增45%,預測全年多賺39%,PE只有4.2倍、PB低至0.28倍、預測股息率10.7倍。「兩燈」中電(002)與港燈(2638),預測PE 21倍、PB 1.5倍、股息率4.3厘。拍埋兩燈,華電賤如地底泥。華電去年高位3.79元,今年高位2.99元。現價1.92元,目標價3元,潛在升幅56%。中金睇4.59元,中信證券睇3.85元。

何車

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