【何車500】嘉里物流旗下泰股翻倍 - 何車

更新時間 (HKT): 2021.01.26 02:00
■嘉里物流旗下嘉里快遞在泰國上市僅一個月,現價較招股價高出91%,嘉里物流每股賬面NAV 至少增至17.5元,亦可能增至20元以上。 互聯網圖片

嘉里物流(636)市值295億元,Kerry Express Thailand (泰:KEX,方便行文,本欄譯作嘉里快遞)市值240億元,相差不遠,有何implications?嘉里物流大超值!

1) 嘉里快遞在泰國及其他東南亞地區經營快遞業務,搞上市近一年,終於去年聖誕節前夕成功掛牌,嘉里物流的持股量(9.07億股)由63%攤薄至52.1%。

嘉里快遞IPO價28銖,現價53.5銖,高出91%。嘉里物流所持嘉里快遞的市值,達125億元,較IPO價高出60億元(每股增加3.34元)。

據嘉里快遞去年9月資產負債表所示,每股NAV僅1.52銖(彭博計算0.84銖)。嘉里物流所持嘉里快遞市值高出成本之數,有可能遠高於60億元。

2) 去年6月底,嘉里物流每股賬面NAV 14.16元,因嘉里快遞上市,至少增至17.5元,亦可能增至20元以上,實際PB 低於0.94倍。另一隻物流股海豐國際(1308)PB 6.7倍,嘉里物流折讓大到不得了。

3) 2020年上半年,嘉里物流純利10.72億元,按年大跌62%;預測全年賺22億元,倒退42%。2019年盈利中,有19.58億元來自一次過出售兩個貨倉,不計這個項目,2020年預測盈利仍增20%,PE 13倍,較海豐國際預測PE 23倍大折讓。

4) 彭博綜合券商預測,嘉里快遞2020年PE 49倍,PB 7.8倍。嘉里物流比拼嘉里快遞,折讓大到離地。其他快遞股估值亦是半天高,中通快遞(2057)2020年預測PE 38倍,PB 3.6倍。

5) 今年以來,海豐國際大升18%,嘉里物流跌3%,具追落後條件。

★嘉里物流現價16.42元,目標價22元,潛在升幅34%。大和睇21元,高盛睇18.5元。

同場加映:上月14日於1.03元薦買手遊股百奧家庭互動(2100),設目標價1.66元,昨收1.57元,單日飆升17%,較薦買前高出52%,準備斬邊留邊。

另一隻手遊股創夢天地(1119),昨收4.14元,單日跌2%,較上周二薦買前只升9仙,有第二大股東騰訊(700)做後盾,估值又低,趁機加碼。目標價重溫:短線6.6元(兩年前上市招股價),中線10元,大茶飯之選。

何車

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