GameStop沽空比例達138% 惹無貨沽空疑慮 專家:借上借所致

更新時間 (HKT): 2021.01.29 00:00

截至1月23日,GameStop(GME)的沽空比例高達138%,意味淡友借了相當於138%的流通股份去沽空。但市場上最多只有100%流通股份,沽空比例之高引起市場熱議,更令人關注是否有人正「無貨沽空」(naked short selling)。

惠峰國際發展董事張玉峰解釋,沽空比例可高於流通股100%是因借上借所致。理論上,當沽空比率達100%後,有份沽空股票的淡友須向好友購入所有流通股,才能夠平倉;若沽空比率超過100%後,須再買貨先平一部分倉,等持貨者有貨沽更多的貨,才能平倉。但對於「無貨沽空」的憂慮,他則認為出現的可能性極少,因為淡友總有方法借貨,關鍵是價錢的多寡。

他又指,美國及香港沽空操作一樣,散戶一般向證券行借貨沽空,沽空機構等大戶則向大行攞貨。根據《證券及期貨條例》第170條,投資者可沽空的股票只限於「可進行賣空的指定證券」,在落盤沽空時須向經紀指明是沽空盤,如有關證券是透過借用取得,則須已訂立了股份借貸協議或作出有記錄的口頭保證。

事實上,美國證監會(SEC)早已禁止「無貨沽空」,早於2005年推出Regulation SHO,規管沽空活動,並打擊無貨沽空行為,並在2008年雷曼事件後明確禁止有關行為。但由於監管存在漏洞,美股的交投活躍,交易平台可自動安排交易,至今有關行為仍不時出現。

散戶挾爆倉,令多個美國對沖基金縮減賭注。摩根士丹利指出,客戶在周一及周二競相沽出以孖展購買的證券頭寸,為近十年來最多。另外,專業投資者正在審視其策略,以應對散戶的影響力,和減低由沽空股票帶來的風險。

散戶抱團「挾淡倉」由華爾街蔓延至全球各地,沽空比率高企的股份成為散戶的目標。盤點港股三十大淡倉股份,以累計淡倉計算,截至上周五止,沽空金額最多個股是平保(2318),達733億元,其次是騰訊(700)及比亞迪(1211)涉及逾百億元。

周四異動的港股,沽空金額未必太高,但沽空股數相對總股本的比例,則屬偏高水平。如平安好醫生累計沽空股數9658萬股,為總股本的8.4%,閱文淡倉股份則是總股本的7.8%。兩股升4%及11%。

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