金融fact-check|當人人都是期權玩家(戚風生)

更新時間 (HKT): 2021.01.31 15:43

Gamestop(GME)肯定是金融史上一場可歌可泣的戰役。但看得我最驚心動魄的不是GME股價,而是一位學生哥上連登問玩GME short call期權玩到戶口變負數點算的帖文。不要以為這是冰山一角,各地股民在美國期權市場鏖戰正酣,隨時一個唔小心引爆下一個金融危機。

早兩期《經濟學人》有篇報道,指在金融科技推波助瀾下,吸引了大量散戶投入「細細粒容易食」的期權市場。文章引用了全球最大股票衍生產品結算公司OCC的統計,顯示去年美國交易所平均每日股票期權的成交量近3,000萬份,較2019年大增超過50%。1月以來日均成交量高達4,000萬份以上。

大批散戶進入市場的結果,就是期權價格亂晒籠。當中最癲的例子,就是2月5日到期行使價1,700美元的Tesla call option的未平倉合約竟然有1萬份。如果Tesla今周未能從上周五收市價793.53美元升穿1,700美元,這1萬份期權全變廢紙。當然,這批期權每份只值7美仙,加埋都只是700美元。輸咗濕濕碎,扑中就jackpot,有機會升100倍。早一個星期前,你可能還會質疑這種敲冷玩法不智,但GME癲價後,加深散戶刀仔可鋸大樹的信念。

看到玩GME short call期權輸錢嗰位年輕人,我理解他炒埋一份的心態,但不明白為何證券商如此輕易讓一個無收入、資產不多(據事主截圖看,估計他證券戶口大約有11萬元,然後倒輸47萬),兼且沒持有相關正股的情況下都可以輕易落盤玩short sell期權。須知道,short sell/short put期權可以輸到無底,不似long call/long put輸晒本金就停。這種缺乏還款能力客戶走數機會不低,最終都要證券商填氹。究竟證券商準備好資金,應付一波出現的壞賬潮?是否需要檢視一下客戶買賣期權可承受風險的程度。

這不是危言聳聽,Robinhood上周四急籌10億美金,就是為應付潛在平倉的資金需求。美國SEC開口關注Robinhood禁止客戶交易個股的問題,顯然是錯重點。他們更逼切要處理是大批老散曝露在極高風險的衍生工具市場之中。我敢說,全世界沒有人像金管局前總裁任志剛夠資格講!他應該向美國SEC分享一下自己當年如何衰在雷曼債券以致官紗不保,可為全球股民作點貢獻。

戚風生

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