星展智庫|比特幣能取代黃金嗎?(鄧威信)

更新時間 (HKT): 2021.02.01 12:58

比特幣(bitcoin)經常被拿來與黃金比較,甚至有人預言有一天bitcoin可以取代投黃金地位。有分析師表示,如果目前所有黃金投資都轉移到bitcoin,bitcoin可能會漲到14.6萬美元! 回顧去年11月下旬,bitcoin首次飆升至創紀錄的2萬美元,今年1月初更站上了4萬美元關卡後,之後又急回到執筆時的31,520水平。但黃金在去年8月見過2,075高位後,就反覆回落到每盎司1,900美元附近。比特幣真的能夠取代黃金嗎?

比特幣不是好的對沖風險工具

據統計,bitcoins自2009年推出以來,在一周內暴跌10%的次數超過63次,波幅厲害。因此,將比特幣納入投資組合中將導致波幅增加,而不是分散風險。而由於交易模式不穩定且歷史較短,bitcoin與關鍵總經指標的相關性並不完整,追蹤bitcoin的基本價值並不容易。另外,與黃金相比,bitcoin對債券孳息率和實際利率的敏感性較低,因此避險效率亦較低。但黃金已經建立了與主要金融指標的關係, 例如債券孳息率、美滙指數及經濟衰退機會率等,黃金價格的大概趨勢較易掌握。根據過往一段很長的歷史數據證明,將黃金納入投資組合,能夠有效抵禦貨幣的貶值和通貨膨脹,在陷入風險資產信心危機時更是好的避險資產。

比特幣不是數碼化黃金

去年,當Paypal宣佈將包括bitcoin和其他加密貨幣的支付作為付款方式時,bitcoin首度升至12,000美元以上。雖然如此,但比特幣仍未被廣泛應用於商業平台,其中一個原因是技術上因為比特幣的區塊容量(block size)的規範限制了每秒可處理的最大交易量。理論來說,比特幣的最大交易速度是每秒7筆,如此速度難以與Visa、Master媲美,在有技術解決方案出現之前,比特幣難以普及地應用於商業。但另一方面,黃金已經實行數碼化,具有很高的交易流動性,可以很容易地將其轉換為現金以作實物使用,根據世界黃金協會的資料顯示,黃金的交易與美國股票和美國公債的交易一樣具有流動性,更較部份債券市場好。

比特幣的商業應用及作為投資組合的對冲作用暫時未能與黃金相提並論,但並不表示加密貨幣沒有未來,加密貨幣後面的區塊鏈技術是偉大發明,有顛覆世界的能耐,只要應用得好,加密貨幣仍然有取代傳統貨幣或資產的機會,但最終未必一定是比特幣跑出,一統天下。

鄧威信

星展香港豐盛私人客戶投資顧問主管

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