八十後投機客|逆勢、重倉、不止蝕(灝昇)

更新時間 (HKT): 2021.02.03 19:16
在GME上升階段中賣出無對沖的認購或認沽期權本來就是逆勢、重倉。 資料圖片

有投機之王之稱的傑西·李佛摩曾經歷4次破產,德國股神安得烈·科斯托蘭尼亦曾2次破產,不過並非人人可以在爆倉之後如他們一樣再次東山再起。最近GME一役,網上瘋傳一張圖,是一名坐擁千萬組合的散戶,持有GME認購期權賣出部位,如果當天開市如市前價格到達360元,該名散戶應由過千萬資產變為倒欠證券行過千萬,一夜爆倉。

要達到過千萬投資組合,相信付出了不少時間、精神、心機、機會,而爆倉卻只要一下。因為賣出期權而爆倉的人比比皆是,不論是散戶、基金大戶都大多的是,數年前因賣出天然氣認購期權的Jim Cordier,97年金融風暴期間賣出S&P 500認購期權的Victor Niederhoffer都為大家上了一課,可是總有後來者認為自己可以戰勝市場。

股市作為一個負期望值的遊戲,要贏真的很難,要作死卻很容易,只要你做到逆勢、重倉、不止蝕其中2項都離爆不遠。在GME上升階段中賣出無對沖的認購或認沽期權本來就是逆勢、重倉(因為期權本身帶有槓桿,越入價,輸得越快),加上過夜風險,GME一役完美地表現出作死的公式,即使是基金Melvin Capital ,面對以上作死公式,沒有適當的止蝕,一樣敗到在散戶手上,姑勿論GME最後結果如何,Melvin Capital和該散戶已經倒在路上,微觀一些來說,對每名投機者都是風險控制的好好一課。

曾經作為索羅斯左右手的Victor Niederhoffer在2次破產後接受訪問,說到:「我沒有足夠及強勁的資金去支撐不可預測的情況。」事實上,在股市中,無人會擁有足夠的資金,所以索羅斯曾提他需要一個故障安全機制(Fail-safe mechanism),即是當情況不似預期之下,自己該如何處理,亦是我們在市況未轉差時更應思考的問題。

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