財經論壇︳「波動牛」下的投資主題(沈家麟)

更新時間 (HKT): 2021.02.03 00:01
(路透)

如果沒有去年3月幾次熔斷的史詩式崩盤,美股斷不可能會在鼠年餘下時間暴漲。機會總是與風險並存。多數機構估計美股(以標普500指數計)今年最多升一成左右。如果按今年年初的走勢,美股很可能在今年首季便完成整年的預測升幅。故此近期調整反而令股市發展更健康,為日後上升累積更多動能,而且能為未上車的散戶提供入市機會。與此同時,可以預見牛年市況會相當波動,而且很可能會出現幾次如去年9月初般的深度調整。

其實在炒GME挾淡倉前,已有很多人談論台積電的前景,可惜其股價在踏入2021年後便開始爆發,一去無回頭,完全不留上車機會,以至有不少散戶指應不問價高追建倉,長揸幾年相信仍有不俗回報。現時台積電股價終於回落,散戶又是否敢於建倉?

事實上,不少機構趁近期調整而重整部署,例如ARK在上周五果斷地減持了一些股票,並加碼持有特斯拉及流動性/避險工具,可以反映該行一方面仍十分看好特斯拉的前景,同時對後市轉趨審慎。姑且勿論ARK換倉是否正確,但其行動至少說明,與其在市況調整時恐慌,倒不如把握機會重新審視自己的組合,沽出手上的頹股,增持一些心儀已久、更有投資價值的股票。

那麼哪些板塊值得趁近期調整去增持?其中一個是半導體中的記憶體行業。純記憶體製造商美光早前公佈的最新季度業績超出所有分析員預期;全球最大記憶體製造商三星同樣公佈了最新一季業績,當中記憶體的銷售數據強勁。

在上一季,佔DRAM消費約40%的手機DRAM需求已開始回升,彌補了數據中心伺服器DRAM的需求下降。但從最新數據看,數據中心的需求已開始反彈。其實全球三大記憶體生產商(三星、SK海力士、美光)自2018年一直大減資本開支,預計直到今年上半年資本支出仍會處於低水平。但三大記憶體生產商的業績均持續跑贏預期,反映實際需求遠較預測強勁。

三星表示對2019年至今記憶體供過於求的情況仍持審慎態度,並希望保持正常的產品水平來消化庫存。不過,當經濟真正復蘇時,受疫情打擊的數據中心伺服器記憶體需求將強勁反彈。在2018至2020年,記憶體市場呈需求疲軟、價格下降格局。但展望未來,記憶體很可能會出現量價齊升現象。由記憶體製造商增加資本支出到記憶體供應增加需要時間,這個供應缺口並不會在一、兩個季度內終結。即使記憶體股股價已累積一定程度升幅,但相信其升浪遠未結束。在牛年波動牛的情況下,其中一個比較確信的投資主題,相信非記憶體股莫屬。

FSM投資組合管理及研究部總監 沈家麟

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