對沖人生|投資要護盤 保住條命!(錢志健)

更新時間 (HKT): 2021.02.04 15:00
對沖基金經理和散戶打仗,也有機構性操盤人,在長短倉參與其中,相對複雜的交易遊戲。 資料圖片

一隻GameStop(GME)的股票,在過去數個交易日內,炒個不停,好不熱鬧。基本上,對沖基金借貨沽空,賺到盡就是股價跌到零。GameStop並非特許經營,而是在夕陽的零售電腦遊戲市場佔一席位。此刻,市值64億美元,由於瘋狂投機,看市值和PE Ratio,也是沒有意思,也小心panic sell。

GameStop是否真的需要零售店,這是企業管理層的決定,最終要向股東交代。沒有需求(Demand)的股票,市場只沽,股票可跌到殘。大型對沖基金沽空,一個投資網站發起GameStop「護盤」行動,誰會進入這些retail shop買遊戲軟件?Robinhood免佣經紀行,如對GameStop作出買了後只准沽,也是沒有可能變了「劫貧濟富」,違反定律。有了紮實的監管規則,市場參與者,就有保障;突然改變交易規則,投資者沒有保障。

市場是零和遊戲,傳統基金的做法又不同,一些在招股書中,會介紹基金的策略:如何揀股、甚麼類別、會否善用有正股下,可否作covered call,這些相對保守策略。去到對沖基金,技巧為本的策略,絕對更廣更闊。市場有傳大型對沖基金如Citadel及神人Steven Cohen旗下的Point 72,有着嚴重的GameStop損傷,在沽空的部位上;也有指Cohen的門生,即Melvin Capital的Gabe Plotkin,因GameStop挾淡倉一月份跌了53%,非常恐怖。報道可能標題吸眼球,只是「賬面上」虧損,你永遠不知,直至每月投資報告、年報出來。

一念天堂一念地獄。在絕對回報的領域,散戶捍衞戰,聽一個網絡資訊如Reddit吹呀吹。散戶投資者gang up,希望打倒大戶,猶如世代之爭,「有與無」的大比拼。而使用Robinhood很多可能也是剛出來工作的畢業生,資本有限。投資到大型對沖基金的,可能是輸得起,自身有8至9位數字美元的高資產值人士。對沖基金經理和散戶打仗,也有機構性操盤人,在長短倉參與其中,相對複雜的交易遊戲。

又見到網絡上有傳,偉大祖國有對沖盤手參與這個難得一見的「奇景」,就好像內地人和香港人一樣,瘋狂地關注特朗普及拜登一場民主選舉一樣。內地操盤手今次真的可以真金白銀參與了,旁觀者得啖笑。香港人可能更踏實,ETF分散投資,學足諾貝爾大師Harry Markowitz所講的組合理論一樣,更要四平八穩。

筆者在此領域已超過30年。最珍惜的就是trading memory,每個交易日的脈動、聯儲局決定、債券、指數期貨、股票及期權溢價漲跌,走進最尖端的科技,希望創造alpha,沒有對錯。經驗告訴我們:賠錢通常都是投資部位太重,看錯盤路時,cut loss要冷血,從不猶豫。如香港一樣,投資上護盤,保住條命,才可活下去。在低氣壓下,說聲恭喜,毋忘初心。Free Hong Kong!

錢志健

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