宏利智見|均衡投資策略應對新一輪資產調配潮(潘樂勤)

更新時間 (HKT): 2021.02.05 19:50

踏入2021年,迎來不少令人振奮的消息,新冠肺炎疫苗接種分配傳出喜訊、聯儲局推出寬鬆政策,加上財政刺激措施利好,以及今年第一季盈利前景可望優於去年同期的偏低基數,令市場的風險胃納持續上升。在各資產類別回升幅度優於宏觀經濟狀況下,更加要作出特定的短期策略性調整,以捕捉投資機遇。目前我們側重於可受惠於經濟持續復蘇的行業,並加入個別估值偏低的周期性股份。

我們注意到若各地政府加推刺激經濟措施,以及重啓經濟活動,可能觸發新一輪的資產調配潮,促使資金從增長股,轉投價值和周期股。價值型行業的估值或許相對便宜,我們的憂慮是此行業除了便宜便沒有其他相對優勢,故此,適當地持倉目前仍是合適的做法。雖然在短期內,部份周期性及價值主導市場例如歐洲及日本頗值得關注,但增長股仍受惠於低息環境,投資者可繼續偏好。

從多元資產的角度而言,我們看好新興市場股票和固定收益。政府持續推行寬鬆的貨幣政策,環球周期性復蘇更趨同步,加上美元貶值,應有助新興市場股市維持強勁的增長水平和具吸引力的長期估值。疫苗將有助拉丁美洲、印尼和印度扭轉經濟形勢。然而,醫療解決方案難以衍生出穩健和迅速的經濟解決方案。財政刺激措施應不足以支持經濟迅速復蘇,因為增長率很可能推遲至2022年才可重返疫前水平。儘管如此,從相對策略的基礎來看,預計新興市場股票和固定收益的回報高於已發展市場。

綜觀新興市場,我們認為亞洲較具吸引力,因為區內經濟相對拉丁美洲和新興歐洲國家穩健。亞洲經濟的起步點高於其他廣泛新興市場,因此有較大機會推行定向刺激經濟措施和放寬信貸標準。美國方面,由於估值偏高和美元貶值,我們對美國股票持較中性的長期觀點。

隨着投資者更逼切需要追求收益,我們認為最吸引的投資機遇須在主權債券領域之外尋找,因而持續偏重投資級別的環球信貸和高收益債券。能源及康健護理業一直在我們的監察範圍之內,預料該領域可望於未來5年提供充份的升值空間。

潘樂勤

宏利投資管理亞洲區多元資產高級組合經理及資產配置主管

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