【何車500】長和遠較長建吸引 - 何車

更新時間 (HKT): 2021.02.11 02:00
■長和現價的吸引力遠勝長江基建。

長江基建(1038)是成功的上市公司,1996年以12.65元招股,現價41.95元,較招股價高出2.3倍(同期恒指升1.3倍),2020年盈利預測83.4億元,較掛牌年高出2.5倍。但現價的吸引力,遠遠不如長和(001)。

長和市值2,063億元,長建市值1,112億元。長和佔長建71.93%,值800億元,相等於長和本身市值近四成。

1)PE比拼:長建2019年往績PE 10倍,2020年預測12.7倍。長和2019年往績PE 5.1倍,2020年不計出售歐洲電訊發射塔盈利,預測PE 7.9倍,較長建折讓38%;有192億元來自出售歐洲發射塔,計入此項目,PE低至4.5倍,較長建折讓更達65%。2021年,長和PE更低,因為來自出售歐洲發射塔的盈利達356億元,較2020年更多。(長和基本上是以前的和黃,2015年改組前的6年,和黃平均PE 12.4倍,遠較現時為高。)

2)PB比拼:長建2020年預測PB 0.88倍,長和預測PB低至0.41倍,較長建折讓53%。若然計入出售歐洲發射塔待入賬的盈利,長和的PB更低至0.38倍。

3)股息率比拼:長建派息比率59%,2020年預測股息率4.7厘。長和派息比率31%,2020年預測股息率3.9厘(出售歐洲發射塔盈利不用作泒息),至6.9厘(出售歐洲發射塔盈利按比例派息),中間落墨5.4厘,高過長建頗多。

4)大行目標價比拼:大行睇長建平均目標價52元,較現價高出24%;睇長和平均目標價72.5元,較現價高出36%。

★長和現價53.5元,本欄目標價重溫:77元,潛在升幅44%。高盛睇82元,Morningstar睇78元。有長建在手者,宜售長建換馬到長和。

同場加映:國壽(2628)現價16.36元,今年以來跌4.3%,跑輸恒指多達15個百分點。Morningstar 本周一出報告睇26.45元,招銀國際上周五報告睇28.1元。

國壽H股最吸引的,是較A股折讓60%,而過去6年平均只折讓34%;若然折讓與往年平均相同,應值26.6元。此外,平保(2318)H股較A股只折讓4%。國壽H股折讓較行家又是大到離地。睇PE,2020年預測7.4倍,較6年平均19倍折讓逾6成。

上月28日於17元薦買國壽,現價16.36元,跌4%,低買更着數。目標價重溫:22.4元,潛在升幅37%。

何車

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