【何車500】嘉里建設PB低同業51% - 何車

更新時間 (HKT): 2021.02.16 02:00
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上月26日於16.42元薦買嘉里物流(636),設目標價22元,假前收24.3元,較薦買前爆升48%,超標,可換馬到嘉里建設(683)。上月26日至今,嘉里建設只升5%,現時市值321億元,少過嘉里物流的437億元。

1) 順豐控股(深:002352)建議收購嘉里物流51.8%。嘉里建設在嘉里物流的持股量減一半,將由40%降至20%。

2) 嘉里物流的收購提案,折合每股代價26.08元(要約價18.8元+特息7.28元),在收購截止前,估計市價不易高過26.08元;收購截止後,維持上市地位,股價不難高過收購價。嘉里物流現時PB 1.8倍。

3) 嘉里建設PB嚴重偏低,短期內跑贏嘉里物流的機會極大。

去年6月底,嘉里建設每股NAV 68.6元,現價PB 0.32倍。5大市值華資地產股新地(016)、恒地(012)、長實(1113)、九倉置業(1997)丶恒隆地產(101),PB由0.43倍至0.69倍,平均0.57倍,嘉里建設較「五大」平均折讓44%,它的底質不可能較同業平均折讓44%。

4) 計入所持嘉里物流較賬面溢價/斬邊留邊的利潤,嘉里建設的實際PB低至0.28倍,較「五大」折讓更達51%。

5) 嘉里建設減持一半嘉里物流,連同收特息,可套現97億元,每股套現6.7元,可憧憬派特息。以派四分一計,可派1.68元。

★嘉里建設現價22.05元,目標價30.4元,潛在升幅38%,目標價折合賬面PB 0.44倍或實際PB 0.39倍,仍遠低於5大同業平均的0.57倍。

同場加映:上周一於1.24元薦買手遊股禪遊(2660),除夕收1.42元,4日累計升15%。目標價重溫:2元。

去年12月14日於1.03元薦買的另一隻手遊股百奧(2100),更加爆上天,假前收3.11元,一周升幅25%,較薦買前飆升202%,只惜目標價設於1.66元,早在翻半番時已斬邊留邊,走大雞。羡魚不如結網,「走雞」無妨「捉鴨」補數,加碼同類股創夢天地(1119)。創夢有騰訊(700)作為第二大股東睇住,長炒長有。

按彭博綜合預測,百奧現價2020年PE 21倍,PB 4.1倍;創夢PE 11.1倍,PB 1.19倍,折讓大得很。

本月4日於4.36元薦創夢,現價4.77元,累計升幅只9%,較同類股大落後。目標價重溫:短線6.6元,中線10元,潛在升幅110%。

何車

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