美30年債息一年新高 
孳息曲線變陡斜 不利股市

更新時間 (HKT): 2021.02.21 02:00
■美債孳息率續升,市場憂或令美股見頂。

【本報訊】美國長債孳息越走越高,對美股敲響警鐘。美國30年期國債孳息率在上周五觸及2.1526厘,創一年高位,驅動孳息率曲線越趨陡斜,標普500指數連插4日。

有分析指出,長債孳息達2厘或以上,對機構投資者具相當吸引力,誘導資金從股市轉向債市。如果長債孳息率高企的情況持續3個月,有機會令美股見頂。

美國為打救經濟,推出大手筆的財政政策,惟大舉發債下,需以較低價拍賣國債,孳息率因而上升,10年期美債孳息前日盤中見1.3601厘,為去年2月26日以來最高,收報1.3364厘 ; 30年期美債孳息自本月12日重回2厘水平後,前日更觸及一年高位,報2.1526厘。10年期、30年美債孳息過去一周,均創下今年1月8日以來最大單周升幅。反觀短債變動不大,其中2年期美債孳息報0.1048厘。結果,長、短債息差擴闊,例如5年期與30年期美債孳息息差錄155.6點子,令孳息率曲線趨陡斜。

市場憂儲局明年有條件加息

FHN金融利率策略師沃格爾(Jim Vogel)前日於《華爾街日報》訪問表示,再通脹交易(reflation trade)主題重臨,投資者押注通脹急速擴張和更高息率,與此同時,債券孳息經歷上周升勢後,相當吸引部份投資者入場。

另一邊廂,隨疫苗接種計劃於多國展開,華府又推1.9萬億美元紓困方案,市場對美國經濟復蘇的憧憬,亦間接影響孳息率上升。瑞信首席經濟學家兼美國首席投資總監James Sweeney日前指,近日短暫的通脹壓力風險升溫,讓美債息上升,美股高估值股份亦受牽連,利淡大型科技股。他認為當被市場視為無風險資產的10年期美債孳息上升,將削減公司未來現金流的現值,拖低公司估值,不利高估值的公司,往後需要盈利支撐。

通脹一旦成真,後續發展是導致聯儲局加息。彭博分析預期,美國聯儲局最快2022年有條件加息與收緊貨幣政策,屆時或重演2013年5月的「縮減恐慌」。

「勿太側重高估值科技股」

紐約股市上周疲態顯現,標指在長假期後連跌4日,上周五跌7點至3906點,道指同日升不足1點,收報31494點,納指升9點,收13874點。微軟、facebook和Alphabet前日跌1%至2%。

香港中文大學經濟學系副教授莊太量相信,今輪長債孳息率上升,主因是美國賣債的數量多,需要較低債價出售所致,如果長債孳息率未來3個月仍處於高企水平,將進一步吸引資金從股市轉移至債市,屆時美股可能見頂。

豐盛金融資產管理董事黃國英則認同,孳息率上升對股市有威脅,但不等於一定令股市下挫,「(三大)指數目前仲頂到」,只是目前選股不能如過往般側重高估值、大型的科技股,須平衡組合,持有資源和銀行股等,並認同孳息長期高企則風險升高,「再繼續落去就(股市)掉轉槍頭」。

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