美債息急升緣何重創股市?融資成本增 買科技股變無利可圖

更新時間 (HKT): 2021.02.26 10:55
■美債孳息率續升,市場憂或令美股見頂。

觸發環球股市單日急挫,主要元兇是10年期美債孳息率急升,昨日升至最高1.6085厘,最新略為回吐,報1.4854厘,為去年2月以來最高水平。

美債息上升,背後有兩個主要原因,第一,聯儲局印鈔令通脹預期升溫;第二,市場預期美國將通過1.9萬美元刺激經濟方案,料美國將需加碼發債來買單,國債供應增加,進而推低債價,令孳息率上升。

由2012年至2019年期間,10年期美債孳息率一直於1.4厘至略高於3厘水平上落,技術上形成大型長方形走勢。去年2月,武肺疫情蔓延美國,觸發市場避險情緒急升,資金湧入美債,推低債息,於2月24日,債息跌穿1.4厘的長方形支持線,當日同時引發美股大跌市開始,直至跌至3月9日0.3137厘的歷史低位才告喘定,及後數日環球股市亦大幅反彈,形成環球大牛市。

Risk-free rate上升 市場狂沽科技股

聯儲局去年3月宣佈無限量寬,及後市場風險胃納上升,資金由債市轉入股市,代表risk-free rate的10年期美債孳息率由去年8月的0.5厘逐步攀升,本應相安無事,惟直至最近債息升至明顯高於1厘水平,資金成本上漲之下,融資買入估值已見非常高昂的股票,長遠已近無利可圖,尤以科技股為甚,市銷率30倍、市盈率數百倍比比皆是,令追逐科技股的資金大為減少,投資者因此轉炒估值較低廉的舊經濟股,形成近期舊經濟股跑贏新經濟股之勢。與此同時,這亦解釋到為何目前債息升、股市跌,與去年疫情股災期間債息跌、股市跌呈現反轉趨勢。

近日美債升破1.4厘,確認重返2012年至2019年期間形成的長方形範圍,波幅因此增加,亦觸發技術盤拋售股債,令美債息一度升幅擴大,而最新美債息回落至1.45厘附近,亦帶動港股跌幅收窄至569點。

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