星展智庫|長息到頂 黃金發力(鄧威信)

更新時間 (HKT): 2021.03.01 20:01

這陣子黃金被受冷落,皆因被銅、鋁、銀等的升勢抛離,bitcoin的出現令人開始質疑黃金地位會被取代,加上長債孳息率及美金上升,黃金走勢更形失色。牌面看黃金敗象已現,投資者還需將黃金納入投資組合嗎?

長息差不多到頂

執筆之時美國10年債息已經上破了1.4厘,這陣子長息上得很快,尤其是在全球開始接種疫苗之後,長息上得更快。但息走至此,在1.5%附近已差不多了,再無大升空間。其中一個理由是聯儲局已表明未來兩年不會輕易加息,加上這個星期聯儲局主席鮑威爾重申:「…寬鬆貨幣政策將會繼續,直至美國經濟於邁向局方就業和通脹目標取得進一步實質性進展,而要達到這個目標可能需要一段時間。」訊息清楚傳遞,已經充裕的流動性將會更充裕,加息言之尚早,短息繼續受壓,長息很難再上,金價近受壓的日子亦差不多了。

Bitcoin難取代黃金

Bitcoin搶盡風頭與眼球,加上Elon Musk加持,世人更加瘋狂,聲勢一時無兩。但取代黃金談何容易,黃金自從被人類發現,經歷萬年戰亂、經濟起落、局勢不穩、人心惶惶的歷練而收成正果,許多國家央行及主權基金都有收黃金作儲備。Bitcoin的修行還未到位,雖有上市公司開始收納Bitcoin,但潛在監管及會計制度的改變還是Bitcoin的一大挑戰。

聯儲局資產負債表只有更大

聯儲局現在每月在市場買入1,200億美元的美債及按揭抵押債券,其資產負債表已是7.6萬億之巨,預計至明年底更會膨脹至10萬億!拜登的1.9萬億元刺激經濟方案出籠,QE定必配合,到時聯儲局的資產負債表只有大得更快。2008年金融海嘯,當時的QE三部曲,史無前例,但規模只合現在的一半,但當時金價就升了150%(1.5倍)!

現在全球環境複雜,史無前例的貨幣寬鬆,大國角力,股市迭創新高,投資組合內配置黃金,適當時候就會發揮作用。

鄧威信

星展香港豐盛私人客戶投資顧問主管

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