【何車500】北控PE較同業折讓75% - 何車

更新時間 (HKT): 2021.03.01 02:00
■北控2019年往績PE 4.2倍,2020年預測盈利回落6%,PE 4.5倍,較三大同業平均折讓75%。 互聯網圖片

去年「三大狗股」之一的中信股份(267),過去兩個月升20%,跑贏大市。低殘的舊經濟股,估值有望作若干程度的修復,北京控股(392)值得望多兩眼。

1) 三大市值國內燃氣股依次是:中國燃氣(384,市值1,629億元)、新奧燃氣(2688,市值1,342億元)、華潤燃氣(1193,市值897億元)。北控市值339億元,只及三大平均的26%,但其2019年盈利,則是三大平均的130%。

2) 北控2019年往績PE 4.2倍,2020年預測盈利回落6%,PE4.5倍。新奧同年預測PE 18.2倍,潤燃17.4倍,中燃14.9倍;北控較三大平均折讓75%。

3) 北控2020年預測PB僅0.42倍。新奧預測PB 3.69倍,中燃3.42倍,潤燃2.68倍;北控較三大平均折讓87%。

4) 北控持有中燃23.74%,值378億元;又持有北控水務(371)41.13%,值127億元。僅佔兩公司市值505億元,已較本身市值339億元高出近一半。

實際PB僅0.31倍

5) 中燃的PB是3.64倍,北控只是0.42倍,若然所持中燃以市值計算,北控的實際PB估計低至0.31倍。

6) 5年前的今日,中燃股價10.8元,現價31.25元,5年升1.9倍。同期,北控跌幅0.31倍。

★北控現價26.85元,目標價40元,潛在升幅49%,折合實際仍不過0.46倍。Morningstar 睇48.5元,中銀國際睇33元。

同場加映:上周五恒指暴跌近千一點,大新系異動,逆市而升,交投俱大增。大新金融(440)收25.1元,升2.2%;大新銀行(2356)收8.52元,升2.5%。

買大新系股份,最大憧憬是銀行賣盤,但不考慮這個因素,現時PB的吸引力已然不弱。以去年中的NAV計,大新金融PB 0.3倍,較6年平均0.59倍折讓一半;大新銀行PB 0.44倍,較6年平均0.82倍折讓46%。母子公司比較,仍是大新金融的折讓佔優。

今年以來,大新金融股價升15%,大新金銀行只進賬7%,短線追落後可選大新銀行。去年1月高價10.94元,以此為目標價,潛在升幅28%,折合PB不過0.56倍。若然最終私有化,要另計,相信PB在0.8倍至1.1倍。以前銀行股收購作價PB 2 至3倍的歌仔,已難再唱。

何車

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