債息急升|財資界:當局或重啟扭曲操作壓低長息

更新時間 (HKT): 2021.03.01 00:00

被視作整體利率走勢指標的美國10年期國債孳息率,近期爆升一度突破1.6厘關口,見一年新高,市場擔心長債息「升過籠」,拖垮尚未企穩的經濟復蘇步伐,觸發避險情緒震散股市,惟美聯儲至今未見行動或發出硬淨訊息。有財資界認為,當局有空間可重啟08年金融風暴後,使用的扭曲操作(Operation Twist,簡稱OT)措施,即沽短債買長債以壓低長息,防止對經濟復蘇構成負面影響。

另有業界估計,美聯儲或稍後購買較長年期國債、增加長年期國債及按揭抵押債務證券(MBS)所佔的購債份額。不過亦有意見謂,除非債市股市有信心危機,否則當局毋須OT干預。

美國長債息率近期爆升,股市受挫,10年期孳息率由去年底徘佪1厘以下,今年1月已升穿1.1厘,上周四閃見1.614厘,期後雖回落至1.47厘,惟周五美國時段又衝上1.5厘。

「唔係加碼量寬而係要壓低長債息」

東亞銀行(023)高級外滙市場策略師葉澤恒認為,市場一直基於復蘇期望及商品價格好轉而炒升,但近期長債息是否「升過籠」,值得關注。儘管股市震盪非美聯儲政策焦點,通脹及就業問題才是,但若債息扯高形成恐慌情緒,對往後經濟復蘇亦構成負面影響,「市場panic佢係唔做(行動)唔得」。

他稱當局可做的,「唔係加碼量寬而係要壓低長債息」,重啟以往曾使用的扭曲操作,沽短債買長債可收紓緩長息之效,近期短債息升,不排除與投資者揣測當局或有動作相關。與08金融風暴後,央行「三兩個月揼水」量寬不同,今次疫情拖延太長「幾內傷」,當局要撳低長息之餘,亦要平衡投資者對國債拍賣(刺激方案水源)息率有要求的考慮。

星展香港財資市場部(大中華)董事總經理王良享亦表示,美國10年期債息急升,已觸動市場避險情緒,除股市有反應外,上周四晚恐慌指數VIX亦高見29;年初至今10年期抗通脹債券孳息率已升了0.45厘,「聯儲局居然覺得正常才是令人擔心」。過去幾個月因總統選舉美聯儲已不作為,去年第三、四季,市場本預期當局會加長買債年期,但結果落空,當下美聯儲「必須落實行動給予外界信心」。他估計3月份會議,當局或宣佈買入較長年期長債、增加長年期國債及MBS的份額。

不過,東方滙理銀行新興市場策略師張敬勤不預期,美聯儲會使用OT降長息,除非國債及股市出現信心危機才會出手,目前並未見到。

華僑永亨銀行經濟師李若凡亦說,與去年3月美債息飆升及股市急跌不同,當前沒有出現基金恐慌贖回情況,過去一周美聯儲官員皆指長債息升主要反映市場對經濟復甦信心,10年期債息若維持約1.5厘,她指當局未必需要干預。

扭曲操作:沽短債買長債

扭曲操作(Operation Twist,簡稱OT)是美聯儲一種經濟政策手段,透過沽短債及買長債,壓低長債息率及與之掛鈎的長年期商業貸款利率如按揭息率,以紓緩中小企借貸成本,刺激經濟復蘇。

08年金融風暴後,經過兩輪量寬後就業狀況仍欠佳,長息高企,當局於2011年9月宣佈,推出4000億美元扭曲操作,做法是在翌年6月底前持續購入6年至30年期國債,並出售相同規模的3年期短債。

有關措施於2012年6月底期滿前,當局延長操作半年至2012年底才結束,額度再增加約2670億美元。到2012年底,美聯儲宣佈推出第三輪更積極量寬(QE3)措施,取替OT,單邊購買長年期國債及按揭抵押債務證券(MBS)。

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