港朝換代|暗中阻礙債券發展的既得利益者(大灣區國舅爺)

更新時間 (HKT): 2021.03.04 15:59

兩會前夕,金管局以《被低估的香港債券市場》為題撰文,預告債券「南向通」將於年內開通,能夠促成美事當然對香港金融市場有利,但債券之所謂被「低估」,更大程度是源於其門檻高、透明度低,但偏偏要把債券普及化卻會觸摸到既得利益者的生意,而令債券投資變得高大上。

長話短說,要是有關當局想不再讓債券「被低估」,最應該考慮的是,把入場門檻降低,拆細入場費、放寬參與資格至一般投資者,當然同一時間也要做好風險管理,如限制投資金額上限、限制所投資的債券等級。

在香港,諷刺的是投資窩輪、牛熊證等高風險產品沒有要求PI,兼且任由市場在明在暗賣廣告;相反,投資穩健的藍籌公司債券卻要PI,令不少小投資者望門輕嘆,買不到穩健如長和、新地、領展、港鐵等企業的債券。

傳統上債券被視為風險較低的投資工具,最大風險是發行人違約,而導致全盤損失,如果這都算是借口,或許可以在風險管理下更大工夫,方法也有很多,管治思維落後的香港,不應該一刀切處理問題,畢竟iBond就是先例,當然也可參考美國、新加坡等國的做法。

事實上在任志剛年代,2001年金管局旗下按揭證券公司曾經推過債券「零售化」,更提倡過把外滙基金債券的最低面額訂為5萬港元,及把外滙基金債券放在交易所上市,以方便投資者買賣,不過近年似乎已鮮為人知。

加上自雷曼事件後,官場和業界無人夠膽改革這個市場,而「迷你債券」這個詞彙也污名化,與當年的「信貸掛鈎票據」混為一談。

事實上要做好債券平民化,更大的暗中阻力可能來自銀行。試想像,一旦投資債券的門檻降低,銀行難免流失部份賺息差的生意,如把部份習慣做定存的投資者,轉型投資債券,享受更高回報。如是者,要在香港普羅大眾層面推廣債券,又談何容易?

大灣區國舅爺

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