經濟客飯|比特幣越來越穩定(曾國平)

更新時間 (HKT): 2021.03.04 19:31
若果將5年數據分開前後兩半計算,又或每日只算最近一百幾十日的數據,就會發現標準差的確有所下跌,亦即比特幣表現比以往溫和。

最近加密貨幣一度下跌(樂觀點看是進入「特價時段」),不久之後回升,比特幣重上5萬美元,以太幣亦回到1,500美元樓上。蘋果財經版另一專欄作者、加密貨幣真專家李思聰的看法,是這次跌幅跟以往加密貨幣過山車般的上落比較,已算相當溫和。

好奇心驅使下,我先用比特幣每日價格計算回報率,再為回報率計算標準差(standard deviation)量度波幅。在過去5年,比特幣的平均回報率約為0.26%,看似不高,其實相當驚人,因為這是每日的變化。標準差則更誇張,高達4%,是回報率的十幾倍,可見比特幣的刺激程度絕非股票可以比擬。

若果將5年數據分開前後兩半計算,又或每日只算最近一百幾十日的數據,就會發現標準差的確有所下跌,亦即比特幣表現比以往溫和。無論是爆升還是暴跌,今天的銀碼看起來雖然大得多,但以百分比計其實不及2018年瘋狂。若果撇除去年疫情爆發後的一次急跌,比特幣穩定的趨勢就更加明顯。

為甚麼?交易規模大了,參與人數多了,市場由「薄」轉「厚」,價格自然就較難由少數人興風作浪,人踩人的事件亦較難發生。另一個較有爭議的解釋,是隨着相關的衍生工具增加,市場資訊傳達得更多更快,資金流動性亦會上升(一個指標就是買賣差價越來越窄),比特幣本身波幅反而會降低。

曾國平

美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授

http://fb.com/economics3.0/

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