異動空間|賣老本捱到幾時(魏力)

更新時間 (HKT): 2021.03.07 15:12
IGG旗下《王國紀元》單天保至尊,去年收入佔比升至85.7%。

去年疲情全球肆虐,手遊被視為受惠股,本月陸續派成績表,究竟是否一如預期,業績爆到七彩?作為業績分析,多年來IGG(799)可說是一個很好的範例,值得一講再講。

齋睇大數,IGG去年純利2.7億美元(約20.9億港元),按年大增64%,似乎非常省鏡,但賺多咁多錢,為何收入只增長5%,毛利僅增6%?細睇落去,原來盈利靚成咁,主要功臣是投資了心動公司(2400),已變現及賬面賺了超過1億美元。投資收益非常視乎市況,海鮮價難以預測,睇一間公司得唔得,關鍵仍然是本業增長狀況,結果實際增長只是4%(1.46億美元)。

何解受惠疫情亦只得4%增長?原因仍是老問題──靠着五年前面世的《王國紀元》單天保至尊,去年收入佔比進一步升至85.7%;比《王國》歷史更悠久的《城堡爭霸》,收入佔比降至6.5%,餘下遊戲只佔7.8%。

這代表甚麼?過去五年IGG再無研發出一隻爆款了,即使收入靠不斷催谷《王國》來維持,但新增長動力始終欠奉,不禁令投資者質疑:《王國》老本還要吃多久?再長青的遊戲也有退化的一日,屆時買了IGG怎麼辦?

收入來源過份單一,最影響的就是IGG的估值。過去幾年靠豪派息撐住,市盈率(PE)一直在10倍上下浮動,以主營業務盈利計,即使上日急挫11%,歷史PE仍達11.8倍,隨市況回落至10倍PE,可說是最保守的假設,股價將見9.5元,持貨者宜及早決定去留。

魏力

筆者為證監會持牌人,未持有上述股份財務權益。

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