【林氏力牆】盈富基金為何如此不濟? - 林本利

更新時間 (HKT): 2021.03.07 02:00
■恒指去年底收報27231點,21年升幅不足一倍。

特區政府在1998年8月大舉入市購入過千億元港股,之後把手上港股包裝成盈富基金在1999年11月12日上市,當時恒指大約14000點。恒指去年底收報27231點,21年升幅不足一倍,追蹤恒指的盈富基金平均每年升幅只得3.1%。

截至去年底,過去10年恒指和盈富基金表現更不濟,平均每年升幅只得1.6%,連股息每年只得4%。這實在要多得港交所,只顧公司利益,容許不少只有「故事」和「概念」的公司上市,以及恒指公司揀選成份股的準則容易被人操控。

過去21年港股經歷過三次風暴,包括2000年科網泡沫爆破、2008年國企泡沫爆破、2016年A股熔斷,這三次風暴令恒指由高位重挫1萬至2萬點,元氣大傷,自然拖低盈富基金的長期回報。

2000年科網泡沫爆破,恒指成份股中移動(941)股價由高位重挫八成,電盈(008)股價更由高位暴跌97%,兩隻重磅股已令恒指大跌近兩成。2008年國企泡沫爆破,早前被人炒高,獲恒指公司納入恒指9隻大型國企股,全部由高位急墜,跌幅高達八成或以上,結果令恒指重挫67%!至於2016年A股熔斷,令恒指由28588點高位跌至18278點,主因是A股不獲納入MSCI,香港H股跟隨內地A股重挫1萬點。

過去兩年,港交所和恒指公司共同合作,炮製另一科技及中概股泡沫,相信未來恒指亦會由高位急墜。港交所在2018年4月開始容許未有盈利的生物科技和同股不同權的公司在主板上市,吸引一眾沒有盈利或PE數百倍,只有「故事」和「概念」的內地企業來港上市。個別公司上市集資金額不過數十億至數百億元,新發行股份佔全部股份不足10%,公開發售更不足1%,餘下內部認購的股份還設有禁售期,市場流通量極其不足,只得幾個百分點,故此很容易被人炒高一倍,甚至幾倍。

當股價飆升,成交額急增,整間公司流通市值上揚,有幾百億元或以上,恒指公司便說公司符合納入恒指及其他指數的要求,強迫追蹤指數基金在高價接貨。恒指公司未來將變本加厲,納入更多大而無當的成份股,令恒指走向劣質。投資者為免被人愚弄,不少已大幅減持港股和恒指基金,把資金轉投其他市場。

林本利

經濟學家、活道教育中心創辦人

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