新經濟股大數據|科網股幾時撈底?(股榮)附大表

更新時間 (HKT): 2021.03.08 21:51

執筆時,美國十年期國債息逼近1.6厘,中港股市尤其新經濟股急挫,美股開市前納指期貨亦挫約2%。

市場將今次債息急升累股價跌,歸咎於通脹升溫,逼儲局加息降溫。先了解債息背後理論,一般大家所指的美債息,是名義利率,而名義利率等於實際利率,加上通脹預期。故此,美債息上升有兩大元素,實際利率上升,及通脹預期上升推動。十年期美債息升至1.5厘的時候,很大程度是反映美國通脹預期快速上升;而超過1.5厘之後,更是反映美國實際利率看漲。

美國通脹預期大致上已反映在美債息率上,美債息日後急升與否,很大程度取決於美國實際利率會升得多快、升得多急。決定美國實際利率,一睇美國經濟增長速度,其次睇聯儲局的取態及行動。

美債息急升,意味企業的融資成本上升,不利股市。不過實情是相向的,美國經濟復蘇,令美債息上揚,但同一時間令企業盈利回復正軌及重拾增長,雖則美債上升令美股調整,但企業盈利增長利好作用,抵銷加息的負面因素,企業估值實際上只好不差。不過這個理論背後,暫時只對傳統板塊如金融、資源及周期性股份有利,估值修正下股價仍可攀升。但對於高估值的板塊,尤其是沒PE、只以市銷率(Price-to-Sales Ratio)作估值的科網股,受到的衝擊就最大,正正是當前的寫照。

無論是美股或港股,近半個月資金並未有流出股市,只是由高估值科網股,快速流向低估值的傳統舊經濟股。滙豐(005)、中銀(2388)今日逆市升3至4%,美團(3690)、小米(1810)慘跌近一成,並非今日的事,只是過去兩周發生的連續劇。

統計了廿隻最熱炒的新經濟股,由去年3月的一年低位計,直至今年2月的一年高位,累積升幅最少都有一倍,最多達到8倍(微盟)。一個月間,由天堂跌落凡間,高位至今跌幅介乎17%至53%。我相信大部份投資者,都捉唔晒過去一年數倍升幅,但高位捱跌卻中到嘭嘭聲。

數最強科技股,非騰訊莫屬,現價只較高位775元低17%,美團及小米已自高位累跌33%及38%。如果大家覺得,今次科網股只是調整,而非牛轉熊,黃金比率技術分析,廿隻科網股除了騰訊,今日已悉數跌穿反彈比率0.382倍的水平。

在上升趨勢中,當價位出現較大調整時,回調的位置通常止於整個升幅的0.382倍、0.5倍或0.618倍。以騰訊為例,黃金比率0.382倍位處603元,現價尚未觸及。不過,其他科網股已失守首個技術支持,甚至連黃金比率0.5倍亦已經到價,甚至跌穿,當中包括了小米。

去年基金重注新科技股贏得太多,在避險或換馬角度,相信仍有一段時間會移情舊經濟股。債息向上勢頭不變、北水越沽越有,科網股就算要撈底,毋須急於一時,或只宜分注吸納,記住要留低一注等執平貨。

股榮

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