科技股退潮 轉打防守戰

更新時間 (HKT): 2021.03.08 02:00
■銀娛現金流充足,在港股風頭火勢下起着防守作用。

【圖金者言】

過去兩周股市極為波動,恒指動輒單日近千點的波幅,牽動投資者的心情。美國明星基金經理、科技女股神「契媽」Catherine Wood管所理的方舟系列基金僅兩周多時間自高位回落三成。港股強勢熱炒的科技股、醫藥股、次新股等熱門股跟隨出現顯著回調。中國A股亦不例外,以茅台為首的基金抱團股不斷大跌引發連鎖反應,短短兩周時間用小股災來形容亦不過份。

銀娛中移現金流充足

敝欄在2月8日文章標題明言「股市短期調整,中長線仍樂觀」,股市的短期下跌實屬預期之內,因此積極將組合持股數量下降變相增持現金,將高貝塔的股份換入銀娛(027)、中移動(941)這類較有防守性的股份。被調出來的個股中,李寧(2331)高位回落三成,贛鋒鋰業(1772)回落近四成,比亞迪(1211)回落三成,只有海豐國際(1308)一枝獨秀還繼續創新高。反觀換入的銀娛、中移動均較大市為強,較換入價分別上漲了7.4%和3.9%,充份表現出防守股優勢。而換入的JS環球(1691),其間公佈盈喜,預計海外銷售量能保持快速增長,旗下九陽股份第四季毛利率企穩,進入個護領域未來增加增長空間。受此利好消息刺激創下新高,只是受市場氣氛影響回落賬面虧損6.6%。整體而言,整個組合今年至今回報9%,雖然較高峯回落超過兩成半,但依然算是合理回報。我一直強調,年初短時間出現的瘋狂高收益率絕對是不可持續的。

既然這次調整完全是預期之中,並且亦提早作準備,那我們再結合市場的實際表現研究一下對策。市場調整開始於基金抱團股和科技股即美股方舟基金抱團股,這些股份都出現投機泡沫過熱的迹象,同時叠加了疫情減退經濟復蘇,聯儲局可能退出加息的憂慮。實際上一些傳統行業例如銀行保險、能源、原材料、工業製造類表現不俗,市場調整的同時還在創新高,加上各種市場資金指標沒有出現異樣,沒有出現流動性緊張,這說明市場更多是結構性調整。現代社會周期變化十分快速,目前甚至可能開始進入「停滯期」即滯脹來臨而令「防禦價值型」股份受益。銀娛和中移動這類未來現金流充沛的公司就有防守價值的意味。這是大家要留意今年投資的一個重要轉變方向。

大跌之下是去是留?據上述分析,市場目前只是結構性調整,不要恐慌。去留取決於三種情況,一是純粹聽從消息衝動買入,自己並不了解的公司,這類要優先儘快沽出;二是行業領袖,但漲幅過大市值膨脹估值非常高,宜待未來出現反彈時擇機減持並往大趨勢方向轉移部署;第三種是快速成長、小而美的新興行業領袖,這類即使估值很高、漲幅巨大,但公司成長速度和空間都很大,能夠長綫持有的股票,現在可能只是犧牲時間而已。鑑於目前市況波動,調整又還沒有來到預期的終點,模擬組合本期先按兵不動,等待時機來臨。

股無雙

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