點止冧巴咁簡單|中遠海運估值同業中偏低(古天后)

更新時間 (HKT): 2021.03.10 18:20
互聯網圖片

近日資金輪動於板塊之間,舊經濟股或周期股搶去新經濟股不少資金,喺經濟復甦嘅大環境下,古天后寧選受惠復甦嘅周期股,多於對息口走勢敏感嘅金融股,其中航運及港口股值得留意。雖然中遠海運港口(1199)於本月大市調整期間,逆市創下6.5元52周新高,但其估值仍處於偏低水平,喺股價走勢回勇,強勢已成下,料後市高處未算高。

中遠海運港口主要從事碼頭及其相關業務,現時喺全球36個港口,運營管理360個泊位,年處理能力達1.15億標準箱,為全球集裝箱吞吐量第一嘅港口運營巨擘。截至2020年9月底止第三季,集團純利增19.7%至8,593.8萬元(美元,下同),每股基本盈利為2.66仙。收入為2.7億元,升6%。首三季純利2.49億元,按年升13.5%,每股盈利為7.83仙,收入為7.23億元,跌6.5%。

中遠海運港口近期動作頻頻,集團繼1月28日斥資1.4億美元收購沙特碼頭運營商20%權益後,旗下全資附屬公司中遠海運港口(天津),於上月26 日又向天津港發展(3382)附屬天津港股份(滬:600717)收購天津集裝箱碼頭34.99%股權,現金代價13.48億人民幣,將以內部資源撥付。完成後,集團共持有天津集裝箱碼頭51%股權,成為附屬公司。通過收購除可擴展業務,擴大版圖外,亦可加強營運效率,發揮與母公司協同作用,削減成本,從而增加收入。

而區域全面經濟夥伴關係協定(RCEP)可支持東南亞地區經濟發展,公司亦在區內尋找合適併購目標,相信RCEP有助於中國西南海岸地區的吞吐量增長,當中包括公司之前收購26%權益嘅北部灣碼頭,目標至2025年實現吞吐量1,000萬個標準箱。

雖然去年受肺炎疫情所影響,疫情喺全球蔓延導致經濟陷入停擺,對全球經濟造成衝擊及前景存在不確定性,但集團強勁稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA),庫存現金以及喺呢兩年處置資產所得現金,有助支持公司維持財務穩健及可持續性。重點喺中國最先成功控制疫情,並於舊年第二季大部份工廠已全面復工;集團早已作好準備,抓緊全球因需求回升,缺貨後補貨,所帶嚟對貨運碼頭服務嘅機遇。

中遠海運港口作為全球最大嘅港口運營商之一,將繼續加強跟大型船公司及港口公司合作,並且將繼續致力於建立全球碼頭網絡,按公司既定策略尋找收購海外碼頭嘅機會,以更高效、更全面嘅服務滿足航運聯盟需要。

大和研究報告則表示,中遠海運有機會以派發第二次中期股息代替末期息,令股東盡早收到股息,增加股本回報,並重申其買入評級,目標價上調至7元。以現價計算,中遠海運現價預測市盈率約8.5倍,市賬率0.48倍,估值喺同業中仍屬偏低。趁其股價走勢逆市走強跟進,現價買入目標價7至8元,跌穿5.35元止蝕。

古天后

筆者為證監會持牌人,未持有上述股份財務權益。

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