何車500|飛鶴養大,原生態可翻一番(何車)

更新時間 (HKT): 2021.03.11 16:47
鼠年尾,中國飛鶴旗下的原生態牧業發出盈喜。

乳業股昨日彈出,大龍頭中國飛鶴(6186)一股當先,漲9%。飛鶴旗下的原生態牧業(1431),要望多兩眼。原生態的PE與PB,分別只及飛鶴的19%及6%。

1)飛鶴市值1,867億元,猶在蒙牛(2319)的1,706億元之上,2019年尾上市,招股價7.5元,現價20.9元,較招股價高出1.8倍。公司去年9月宣佈以每股0.62元收購原生態,11月成事,現時持有原生態71%。原生態今年1月最高0.95元,現價0.78元,市值37億元,只及飛鶴不足2%,泊着大碼頭,不愁無運行。

PE 5.2倍 PB 0.56倍

2)鼠年尾,原生態發出盈喜,2020年料賺5.8億元人幣(預測數字中間落墨),按年狂增1.6倍,以此計算,PE僅5.2倍,預測PB低至0.56倍。

3)原生態估值,全行最低。以2020年預測數據計,蒙牛PE 41倍/PB 4.5倍;雅士利(1230)PE 34倍/ PB 0.4倍;飛鶴PE 27倍/PB9.4倍;現代牧業(1117)PE 17.4倍/PB 1.7倍;澳優(1717)PE 16倍/PB 3.6倍;中國聖牧(1432)PE 15倍 /PB1.5倍;H&H國際(1112)PE 14.5倍/PB 2.7倍。

4)原生態去年估計中的盈利,上半年佔1.24億元人幣,下半年高達4.56億元人幣,部份來自2018年搬廠撥備撥回。2021年,撥備撥回未必再有,但成為飛鶴附屬公司後,得協同效益之利,及行業本身的增長,盈利亦不虞倒退,低PE不致走樣。

5)原生態2013年尾上市,招股價2.7元,當年盈利2.13億元人幣。2020年預測盈利較當年高出1.7倍,而現價則潛水逾七成。

*原生態有強勢大股東養大,大平賣,現價0.78元,目標價重溫:1.57元,翻一番之選,折合2020年PE 10.5倍,PB 1.1倍。

同場:光大證券(6178)上周發盈喜,2020年料多賺325%,EPS 0.52元人幣。以此計算,現價6.87元,PE仍達11倍。中國銀河(6881)亦已發出業績快報,估值吸引得多。

銀河料去年盈利上升38%,EPS 0.71元人幣,計落PE僅5.5倍,只及光證的一半,同業中最低,較6年平均折讓四成半;PB僅0.51倍,亦非常吸引。

銀河現價4.68元,目標價重溫:7元,潛在升幅50%。建行國際與星展,俱睇7.5元。

何車

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