投資導航|三大理由 4月科技股反彈

更新時間 (HKT): 2021.03.13 00:00
今次美股調整、科技股大跌,市場將矛頭直指債息上升。

美股調整浪,如果只看道指,根本沒有調整過,但轉場睇睇納指,已經即時心知不妙,再細睇個別當炒股份,更加出現股災級跌幅。網上討論區股民哀鴻遍野,甚至已經出現清倉並且斬手指戒賭言論,過去大半年吹捧為契媽的基金經理Cathie Wood亦被唾棄,旗下ARK創新ETF(ARKK)大跌逾33%,反觀同期股神旗下巴郡(BRK.A)逆市上升超過7%。不過,美股首季為傳統淡季,捱得過3月將有一番風景,加上同期宏觀因素逐漸向好,三大理由足以支持科技股為首的美股4月反彈。

一、20年來四月平均按月升幅全年最多

根據統計,至2000年至今,4月是全年股價升幅最強的一個月,平均而言,道指上升2.3%,標普上升2.26%,納指上升1.97%。雖然納指的升幅不及10月及11月,但接近2%仍屬全年高水平。

4月亦曾經出現過股災,特別是2000年科網泡沫爆破,納指4月單月下跌16%。不過,拉平均一樣有升幅,有理由相信是因為美股2月公布第四季業績及全年目標,傳媒炒熱之下投資者入場,但入市後表現不如預期,經歷二月及三月折磨後離場,四月憧憬第二季業績,靜靜雞入場。此外,今次納指15日下跌10%,是歷來第8快速調整,統計顯示每次快速調整一成後,隨後3至12個月多數能反彈得更高,12個月的平均升幅為29.2%。

二、債息上升引發股市下跌不長久

今次美股調整、科技股大跌,市場將矛頭直指債息上升。事實上,債息由去年7月反覆上升,股價亦同步上升,兩者並非存在必然反向關係。即使假設債息急升會導致股價下跌,過去股價往績亦顯示下跌的時間有限。2010年3月QE1結束,隨後債息急升,美股於5月及6月急跌兩個月,幅度約14%,惟期內債息亦從高位3.9厘跌至2.41厘。

至2013年故伎重施,6月債息由2.14厘上升至2.73厘。不過, 2013年美股幾乎由頭升到尾,因為2012年9月聯儲局推出無限QE。此外,當年推QE1但危機未完,美國任何跟債有關的東西都被當負面,例如信用卡債及學生債,歐債危機由希臘困擾至西葡,美國國債於2011年8月被標普降級。反觀今年71%標普500成份股第四季業績勝預期,全球經濟隨疫苗重啟,要令股市再跌必需要比債息升更大的藉口。

三、1.9萬億方案現鈔流入股市

拜登的1.9萬億美元構思方案上星期六已獲參議院投票通過,本週將計劃交回眾議院投票,然後由美國總統簽署生效,預計當中1,400美元的現金資助最快於三月底派發,德銀早前分析指,將有1700億美元流入美股。相對紐交所及納斯達克日均成交合共3251億美元,流入資金只佔半日成交,本應影響力有限。

不過,過去兩次派錢後分別觸發股市急升,第一次在2020年4月,當時通過每人派1,200美元,美股見底反彈;去年12月再派一次,單身派600美元,已婚派1,200美元,美股由12月一直升至2月中。調查指,越年輕資助金投入股市比率越高,其中25歲至34歲人將會投入50%資金於股市,年輕投資者傾向買入科技股,甚至Reddit推介的YOLO股,或許再次造成升幅傾斜狀態,即使經歷反彈,科技股仍處於特價時段,年輕投資者料仍會放手一博。

不過,反彈未必代表跌完,過去華爾街成功逼聯儲局一次又一次QE及扭曲操作,背後理論來自跌得夠深,製造民意,今次僅限科技股下跌,未致造成大規模死傷,真正升浪或許在華爾街逼宮成功後發生(見另文)。

記者:投資組

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