華爾街戰線|連登契媽神話如何煉成 誰是下隻Tesla?

更新時間 (HKT): 2021.03.15 00:00

Catherine Wood旗下ARK基金被捧上神枱,不少股民去年乘搭契媽順風車都贏到開巷,惟最近科技股大幅回調,連登網民眼中的「契媽第一人」、「美股之母」聲音驟然停止。昔日股神被斥為廢老,如今話鋒一轉,畢菲特以「持久度高,慢慢贏」再次彈起。

這場股壇殺戮,到底最終誰勝誰負?有分析師就話:「睇你信唔信幾年後世界變。」又有人話「契媽套理念非常實淨,套思維已帶入股市。」以下6件事助你了解方舟神話。

1. ARK基金跑贏大市

方舟投資(ARK Invest)於2014年成立。今年2月,ARK基金總規模突破500億美元,旗下有7隻交易所買賣基金(ETF),其中包括5隻主動型ETF,分別是ARKK(ARK Innovation ETF)、ARKQ(ARK Autonomous Technology & Robotics ETF)、ARKW(ARK Next Generation Internet ETF)、ARKG(ARK Genomic Revolution ETF)、ARKF(Ark Fintech Innovation ETF),專攻金融科技、大數據、人工智能、生物基因科技、自動化生產等。

2020年,5大ETF均飆超過一倍,大幅跑贏標指和納指兩個指數基金。最大規模的ARKK,五年平均年化回報率接近40%。雖然基金持倉最多仍是Tesla、Teladoc、Square等美國科企,但契媽於去年8月起,一直增持中概股。截至3月12日,百度於ETF整體持倉排名第6,持股市值14億美元;騰訊ADR排第17位,市值逾6億美元。

不過,富昌金融集團經紀業務部副總裁莫家強認為,當時契媽增倉中資股,而非買入抗跌力較高的蘋果或微軟等,可能是一個投資失誤,「好多挾到好高先去買,股價已摸頂,但資金流入又好多,感受到佢有壓力。」

ARK重押創新股使風險大增外,還有一個弱點,根據FactSet數據顯示,ARK 43.5%倉位來自擁有股權達10%以上公司,ARK一旦沽出持倉,將難以確保足夠買盤防止股價暴瀉。反觀全球最大投資管理公司之一先鋒集團(Vanguard),有關倉位佔比只有9.7%。

2. 股神畢菲特 v.s. 連登契媽

契媽雖有「女版畢菲特」之稱,二人投資理念卻截然不同。股神畢菲特以「價值投資」聞名,主張投資穩健成長的企業,即使科技股也只選擇蘋果、亞馬遜等巨頭,而ARK聚焦「破壞式創新」(Disruptive Innovation),是相當進取的投資策略。

2020年,畢菲特旗下巴郡(BRK)回報只有2.4%;然而ARK屢創新高,ARKG全年漲180%、ARKW漲157%、ARKK漲152%,跑贏畢菲特。最新監管文件顯示,巴郡去年第四季的蘋果持股量,由9.44億股減持至8.87億股,佔已發行股本約5.3%;截至2020年底,蘋果股份持倉總額為1,181億美元,仍是巴郡單一最大持股。另外,巴郡上季亦增倉美國傳統大品牌,包括Verizon、Marsh & McLennan和雪佛龍等股票。

契媽認為投資宜作長期資本增值,股票價值要拉長5年時間看,批評傳統投資者只追蹤老牌大公司,對真正的新興科技視而不見。舉例,契媽早於2015年開始挖掘比特幣,當時價格僅250美元,畢菲特卻斥之毫無獨特價值,又曾指Tesla不值得投資。

3. 與Tesla是命運共同體

契媽有另一個外號,叫「Tesla支持者bull(Tesla bull)」。早在基金成立之初,Tesla已是持倉第五大股票,2016年Tesla股價大跌11%,又經歷多次瀕臨破產,華爾街紛紛唱淡,ARK卻密密掃貨。

2018年8月8日,馬斯克發內部郵件稱,正考慮以每股420美元,合共713億美元將Tesla私有化。契媽向馬斯克發公開信,堅決反對退市,形容Tesla是一隻很有投資價值的股票,並鼓勵「5年內每股可值700至4,000美元。」當時Tesla每股徘徊320美元,說法引起華爾街側目,即使不計及股份1拆5,股價今年1月25日盤中亦曾高見900.4美元,早已遙遙超標,使ARK系登上巔峰。

目前ARKK、ARKW及ARKQ三大基金中,最重倉都是Tesla,單一持股比例逾一成。

4. ARK神話不再?

經濟重啟及市場輪換,科技股如坐過山車。ARK五大ETF自今年高位跌約兩成,截至3月12日,跌幅收窄至介乎14%至19%,惟美國10年期國債孳息高見1.642厘,科技股仍有排傷。豐盛金融資產管理董事黃國英表示,以往ARK資金流入極快,而且操作透明吸引散戶「抄功課」,使股價炒得過熱,短線神話破滅,但契媽投資哲學主張長線部署,現在吼心水股反而溢價較低,「唔係睇一兩個月,ARKK掛牌時表現都唔特別,都係近兩年先引起關注,主要睇你信唔信幾年後世界會變。」所講的正是契媽信念,5年後這批科技股,會否成為Tesla般的股市神話。

對於ARK ETF偏重創新股,股價波動較大,黃國英認為毋須過份擔心,「呢種投資模式係睇你博中幾多隻Tesla,一隻夠冚你50隻,唔使太care每單都贏。」他又提醒「眼光」及「跟風」是兩回事,「你口講就長線投資,身體就短線投機,咁死得喇,純粹賭佢點石成金好無謂。」與其估契媽貼中哪隻股,好好了解股市,才真正為個人投資負責。

莫家強亦指,ARK ETF絕對有資格反彈,但要視乎美股會否步入熊市,目前他已減持不少ARK ETF,「要再觀察市況,真正有力上升嘅美股為數好少。」並強調買股票有兩大關鍵:價值、勢頭,「Tesla最貴1,800倍市盈率,勢頭勁唔理你價格都有人買,但勢頭轉弱、價值又冇,你就要即刻離場。」

另外,他稱要警惕着ARK ETF反彈後市場反應,「最理想係反彈後個個睇死佢,係壞消息入面逐步升返,咁可以再買;最擔心係反彈後,個市升返少少就撈底,再跌返落嚟就大件事,咁我會繼續唔沾手。」換言之,當市場唱淡而股價仍能企穩,最為健康。

契媽能否再譜出奇迹並非關鍵,莫家強認為她將創新思維帶入股市,已改變投資者部署。

5. 契媽與香港結緣

新一代女股神Catherine Wood,在Reddit的WallStreetBets群組,散戶叫她「Bae」,南韓網民封她「搖錢樹」,內地網民叫她「木頭姐」,連登網民就更親切,稱呼她做「契媽」,只盼有天能大呼「不用努力了!」

Catherine Wood生於1955年洛杉磯,父母是愛爾蘭移民,父親在美國空軍任職工程師。高中畢業後,她入讀南加州大學金融系,師承著名經濟學家Arthur Laffer(拉發曲線創造者),並於全球規模最大投資管理公司之一資本集團(Capital Group)擔任實習生,時值1977年,卻要分析20年後香港主權由英國移交至中國的影響,可謂宏觀研究的最早訓練。

大學畢業後,她移居紐約加入了Jennison Associates,形容自己作為首席經濟師,卻如一隻尋找殘渣剩飯的流浪狗般,去撿別人看不上的股票,卻往往能從中尋寶。工作長達18年後跳槽至AllianceBernstein,逐漸確立以主題股票型基金為主的操作方向。

2014年,58歲的她明明已屆退休之齡,卻創辦了ARK Invest,取自《聖經》故事「挪亞方舟」(Noah’s Ark),背後原來有段故。身為三孩之母的契媽,是一位虔誠的基督徒,每朝嘆咖啡時都會閱讀《聖經》,指自己面對科網股泡沫爆破、2008年金融海嘯以至離婚,一直堅信上帝與她同在,而ARK Invest真正要做的是鼓勵新創造,這艘方舟將載上改變世界的科網股。

摩根士丹利財富管理公司首席投資官Lisa Shalett早年曾任契媽上司,形容「Cathie是無邊界的夢想家,而且是一個孜孜不倦的研究者,看到大趨勢後願耐心等待,這並非大多數成長型投資者的典型素質。」

有人質疑方舟的科技資產估值過高,契媽拒談泡沫,反說其投資是長期的,甚至高舉「buy the dip」(撈底),「這就是世界前進的方向,創新將在未來10至15年內出現在核心投資組合中。」事實上,亞馬遜股價亦曾花上十年時間,重返90年代科網泡沫時的高位,堅持到最後的投資者也賺得盆滿缽滿。信念,往往要義無反顧。

6. 打破傳統讓散戶「抄功課」

多數對沖基金只是定期披露持倉數據,ARK旗下基金卻每日公佈持倉種類和數量,契媽講到明不介意大家「抄功課」。最近亦乘機推出T-Shirt等周邊產品,捐出全數利潤予慈善團體,加上活躍於Podcast及傳媒訪問,讓平易近人、提倡創新的作風深受網民歡迎。ARK每一位分析師,亦非躲在辦公室的Banker,不時在網上討論投資見解。

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