【選秀之道】估值判斷成為關鍵 - 鍾秀霞

更新時間 (HKT): 2021.03.18 02:00
■內地一二線市場的網購趨勢,將進一步滲透至三四線城市,將為市場創造一些機遇。資料圖片

在本月中旬,中國新冠肺炎的新增確診數字僅不足15宗,疫情可說是持續得到控制。兩會為今年的增長增加設定了6%的目標,市場普遍的看法更為樂觀,認為全年會有8-9%的增長幅度。理論上,上市公司的盈利增長會較GDP更勝一籌,在低基數效應下,今年首季企業盈利增長可望高達20-30%,及至下半年才回落至10%左右,換言之,今年全年錄得接近20%的盈利增長並不出奇。

目前主導市場的三大驅動因素,分別是投資者情緒、投資者群的轉變以及政策流動性的支持。要留意的是,市場情緒可以在短期內轉變得很快,近月市場避險情緒升溫,大市便隨即出現調整。至於流動性方面,由於中國的經濟復蘇進度不錯,市場便估計在本月舉行的人大兩會期間,會宣佈收緊財政及貨幣政策,不過最終收緊的力度似乎較市場預計的更為溫和。

另一方面,拜登入主美國白宮成為新一任總統,大家也在密切留意他的施政去向。早前他提出的1.9萬億美元刺激經濟方案,最終獲得美國眾議院通過,可說是為市場打入了一支強心針,令早前一度急升的十年期國債債息稍為回落。

捕捉網購趨勢的機遇

至於在投資者群的轉變方面,這個已成為長期趨勢,短期內北水南下買港股的資金雖然會稍作調整,但正如筆者早前所說,由於內地缺乏其他投資渠道,加上港股已漸漸成為內地的第二個本土市場,長線而言我們看不到北水南下的情況會出現逆轉。

近半年市場的IPO及配股氣氛相當熱熾,筆者希望提醒大家,投資風險永遠都會存在,要小心一些炒得太熱的主題或板塊。雖然我們也有參與一些IPO,但僅屬選擇性地參與,因為認購反應太熱烈的實在難以拿到額度,而且我們也不想高追。

總括而言,中國宏觀經濟及股市的基本面仍然良好,問題是部份企業的估值並不低,而且在新常態之下,我們難以判斷甚麼是昂貴,有時市場願意給予的估值幅度也超出我們的可承受範圍,一些備受追捧的A股公司估值更高達70倍,在兩三年之前,這些公司可能只是在20倍左右。

身為以基本面出發的基金經理,筆者唯有做好自己,仍然專注於揀選個股,盡量做好分散投資及風險管理。

在今年下半年,我們會集中選擇一些重大趨勢及市場贏家,例如一二線市場的網購趨勢,將進一步滲透至三四線城市,將為市場創造一些機遇。

鍾秀霞

安聯投資高級基金經理

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