摸魚手札|發掘價值的方式改變了(渾水)

更新時間 (HKT): 2021.03.20 22:02
Æ[¶íÄ£¤~ §õ¼íªÚÄá Investors are seen at Bright Smart Securities in Kwun Tong on 8th November 2017.

近年很多人討論,傳統價值投資方式不合時宜。其一原因在於新經濟股爆發,全球大放水令到資金熱錢追逐這類股份,被譽為傳統有價值的公司和股票跑輸大市。本來買盈富基金是大學學術界都覺得穩妥的投資方式,現在也被恥笑了。

我很難把傳統價值投資的理念一言蔽之,大致上來講,就是找一些有潛質的股份,然後長時間持有,長時間等待價值發揮出來。問題在於,你如何找到有潛質的股份,如何衡量他的價值,以及等待的時間等。

傳統價值vs追逐高增長科技股的討論,被人格化成巴菲特vs連登契媽。這種討論有點黑格爾辨證的味道,今年二月之前,無數新手進場,新經濟股越吵越熱,盲拳打死老師傅,很多人恥笑巴菲特過氣,追捧連登契媽。然後,今年二月美國股市出現債息問題,過分被追捧的新經濟科技股被殺估值,單月大跌,連登契媽變成了連登契弟,巴菲特又重新上神壇。

無論邊一種派別或論述,難免此一時彼一時,只有市場才是正確的。關鍵證於我們有沒有從討論當中得到任何新見解和真知灼見。

我覺得不用把兩種論述二元對立,兩者並非抵觸。新經濟股都有價值,只是其價值建立於未來的幻想構建出來,賭的是未來想像空間。五年前香港的垃圾股票都有價值,那是因為上市地位有價值,如果你能夠考慮這點,套於價值投資的決策系統,你會發現兩者並無抵觸,只是大家對於價值的看法不同。

事實證明了,巴菲特比連登契媽有錢得多,他的論述有正確的地方。反而經常轉換信念,不能夠堅持到底,才是新手投資者常見的弊病。

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