【曾淵滄專欄】地產股私有化尋寶遊戲 - 曾淵滄

更新時間 (HKT): 2021.03.22 02:00
■華人置業的P/B值只有0.27倍,具私有化的誘因。圖為華置行政總裁陳凱韻(右)及前主席劉鑾雄。 資料圖片

香港的地產股的股價絕大部份與資產淨值之間有巨大的折讓,其中折讓一半的比比皆是,如此巨大的折讓,是因為股票投資者不看好樓市的將來?應該不是,因為香港地產股股價與資產值之間的折讓已持續好多年,在這許多年裏,樓價基本上還是反覆向上的,或許,地產股出現巨大折讓的其中一個原因,是地產發展的風險問題,許多人喜歡用麵粉與麵包來形容土地與樓房的關係,這是錯誤的,麵粉變成麵包只是數小時的事,但是,地產商買入土地到賣樓花或賣現樓,是數年後的事,數年之間,誰能保證樓價只升不跌?還有,樓價的升速是不是能追上土地價格的升速。

無論如何,地產股的巨大折讓肯定是私有化的誘因,合和的胡應湘、會德豐的吳光正已經如此做,下一個會是誰?從賬面上的數字來看,恒隆集團(010)與華人置業(127)機會最高,這兩隻股的P/B值分別是0.28與0.27。

上星期長實(1113)發行新股收購李嘉誠家族持有的海外資產,然後再由長實以每股現金51元向小股東回購3.33億股,這相等於私有化了3.33億股,溢價僅8.4%,而且不需要動用現金,是以資產換股票,換P/B值僅0.52的股票,這的確是很高明的財技。今後,同樣的遊戲可以重演,逐步逐步的增加持股比例至最終將之私有化,也許其他富豪也見獵心喜,參與同樣的財技遊戲。

站在小股東的角度,不論是正式全面私有化,或是變相、局部私有化,對小股東都是有利的,至少,上周五、長實股價單日逆市上升7.23%。

曾淵滄

財經評論員

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