何車500|0.48倍PB買東亞,可賺42%(何車)

更新時間 (HKT): 2021.03.22 16:51

東亞銀行(023)上周五跌1.2元,昨日回升0.28元,收17.12元。

今年以來,「本地銀行」中,中銀香港(2388)升20%,大新金融(440)升19%,恒生(011)升12%,大新銀行(2356)升11%,均大勝恒指的6%升幅;東亞只升3%,由低PB着眼,值得薦買。

1)2020年,東亞純利36.1億元,增13%;對業績增長最有貢獻的,是「金融工具減值損失」(其實是「客戶貸款及墊款減值損失」)47.3億元,大減25.8億元。東亞早幾年業績,大受國內壞賬影響。

2021年,東亞金融工具減值損失再減少一成半,已可使盈利上升近二成。旗下「東亞人壽」放售,賬面NAV 22.8億元,早前大行估計可以39至47億元出售,中閒數PB 1.9倍。若成事,東亞賺20.2億元 ,可望派特別股息。集團2021年盈利,樂觀估計可達66億元,增幅82%,預測PE 8.6倍。2022年,缺乏出售東亞人壽一次過盈利,預測PE回升至11倍以上。

PB較6年平均折讓近一半

2)東亞的吸引力在於PB低。今年年底每股NAV估計達35.8元,現價PB僅0.48倍,較6年平均0.85倍折讓四成半。同業預測PB:恒生1.58倍、中銀香港1.01倍、滙控(005)0.68倍、大新銀行0.43倍。

東亞過去6年平均PB 0.85倍,與滙控的0.86倍相若;現時0.48倍, 則較滙控的0.68倍折讓29%。

3)東亞過去6年平均PB較國內四大銀行(中工建農)溢價19%,現時溢價降至8%。

*東亞現價17.12元,目標PB 0.68倍(與滙控看齊),可見24.3元,潛在升幅42%。控制權若易手,估計PB可見1倍,值35.8元。

同場加映:本月16日於17.52元薦買國藥控股(1099),昨收18.88元。公司開市前宣佈去年多賺15%,計落PE 只有6.9倍,2021年再降至6.1倍,今次末期息增15%至0.69元,大平賣。目標價重溫:26.4元,潛在升幅四成。Morningstar睇29.5元。

易大宗(1733)早前發盈喜,去年料多賺40%至50%,可賺4.52億元(中間落墨),計落PE得2.9倍,PB得0.35倍。2020年,易大宗不派息;2019年,每股派14.5仙。公司持現金10.15億元,每股持現金0.34元,大有條件恢復派息,即使股息佔盈利3成半,每股已可派5.2仙,高息12厘,更具開動引擎作用。現價0.445元,目標價重溫:0.68元,潛在升幅53%。0.68元是中國五礦集團2016年入主易大宗的家鄉價。

何車

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