大市玩音樂椅 科技股狂插水 
撈「落水狗」回報勝強勢股

更新時間 (HKT): 2021.03.22 02:00
■吉利2月股價插水,或吸引投資者3月撈底。

【數碼金魚缸】

風水輪流轉,之前叫人炒得興高采烈的科技股,年初至今紛紛急挫幾成,同時間舊經濟股則隨着經濟有望擺脫疫情困擾而死灰復燃,強勢乍現,價值投資久旱逢甘露,「不要問只要買」的Strong Hold(SH,堅持持貨)信念備受考驗,輪炒派當時得令,反映花無百日紅,投資也要順勢而為,今次嘗試探討換馬策略是否能跑贏SH一族。

科技股今次突然失速,始於拜登上台後,隨着其萬億刺激經濟方案有望面世,加上疫苗的廣泛接種,令市場開始憧憬經濟將由谷底強勁反彈,通脹預期升溫下,長息開始回升。資金成本上升,計算股份價值的折現率上漲,令近期盈利相較遠期盈利顯得更「矜貴」,高增長股相較傳統股份的吸引力下降,資金紛紛轉投有復蘇概念的股份追落後,資源股、航空股、銀行股相繼炒起,這些去年黯淡無光的弱勢股,終於有出頭的一天。

「1月之升」後勁不繼

為了探討換馬強勢股的投資策略,我嘗試以Python程式進行回測,方法是每月月頭選取上一個月表現最強勢的3隻恒指成份股持有一個月,直至下月初沽出,換馬至當月的3隻強勢恒指成份股,然後看看表現能否跑贏大市。有研究會把持有期延長,即同時間會持有數個月的強勢股,但這裏為了簡化計算,僅以一個月為限。

若2019年頭開始實行這策略,至今錄得38%回報,大幅跑贏恒指的3.9%;若2018年頭實行策略,則獲利7%,跑贏大市的負12%回報。可是若在一年後的2020年頭開始換馬策略,則僅錄8%回報,微微跑輸恒指的10%。

當然,這種機械式換馬強勢股的做法,準繩度不一定高,好像「1月之升」是美團(3690)、舜宇光學(2382)及騰訊(0700),在2月均錄得跌幅,而「2月之升」為中海油(883)、銀河娛樂(027)及中國生物製藥(1177),暫時只有後兩隻股份錄得升幅。當中也有戰績彪炳的,如去年「11月之升」吉利汽車(175)、滙控(005)及安踏體育(2020),除了滙控外,兩隻股份12月均有雙位數字升幅。

藥股反彈驚人

以程式分析投資策略的好處,是很容易測試不同策略,若改以落水狗(underdog)作為投資策略,即以3隻每月之跌作為低撈對象,回報又如何?若2019年頭開始策略計,回報達到1.1倍;即使去年頭開始,亦有三成回報,過去3年均跑贏大市及前述的高追策略;即使過去半年,亦有5個月跑贏高追策略。

不過,低吸落水狗需要有更高的心理質素,有些落水狗確實是低處未算低,如阿里巴巴及小米均曾蟬聯跌幅榜三甲,但「死貓彈」有時升幅又很驚人,如2019年頭石藥(1093)、中國生物製藥(1177)及藥明生物(2269)在之前12月大調整後爆升,單月便帶來27%回報。

要參與股市音樂椅的遊戲,候低吸納似乎比高追的回報更好,當然上述結果可能受恒指的組合特性所左右,若以科指來進行回測,境況可能又有點不一樣。

Strong Hold考眼光

如果可以在大升之前已捕捉到強勢股當然更好,但這是「阿媽係女人」的道理。也可以說,頻頻換馬的回報,也不見得比Strong Hold好,然而SH絕對視乎你眼光是否準確,看看恒指組合,很多昔日的SH股近年的回報其實不甚了了,更多的是已被踢出成份股。特斯拉及比特幣這些高風險投資,又未必適合細膽人士。

另一要考慮的因素,是程式並無將交易費用計算在內,但以現今的股票交易平台佣金趨勢一路向下甚至免佣計,如果本金並非太低,則成本對回報的拖累,非決定性因素。當然,關注到交易成本的讀者,也可以將一個月的持有期,改成更長的年期,又或是減少每次交易的股份,看看微調後的策略效果會否更佳。

尼奧

作者電郵:leothecoder@gmail.com

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