一分鐘投資筆記|長實財技猜測(徐風)

更新時間 (HKT): 2021.03.25 17:28
有指李嘉誠近期施財技是為未來私有化長實舖路。

長實(1113)上周公佈新財技。簡單而言,李嘉誠基金會將一部份資產賣給長實,作價170億元,用新發行股票支付;李嘉誠基金會在未來兩年,每年會額外支付9億元股息。同時,長實在公開市場以51元回購相同份額的股票。如果兩項交易成功獲通過,李嘉誠基金會將會持有超過一成股權,李氏家族則持有約45%長實股權。

坊間有指這個財技是為未來私有化長實舖路,個人認為這個機會最低,原因是長實目前市賬率(PB)僅得0.5,1蚊股票相等於有2蚊資產,甚具吸引力。以李家持股超過三成,加上財政實力,可以隨時私有化,無須大搞財技。

至於李澤鉅所說的「股價靚啲」,理所當然地只透露一部份原因。要股價靚,除了大股東買股票外,公司也可以進行回購托價。有趣的是,長和(001)在公佈業績後股價大跌,公司開始回購股票;但長實每年均獲股東授權,可以回購最多10%股票,但公司自2018年9月起未曾回購。

長實1蚊股票等於2蚊資產,加上公司一直有龐大現金儲備,但從不回購,反而等埋李嘉誠基金會入股後,才在公開市場收購股票,「股價靚啲」四個字,可以輕輕帶過,但並不圓滿。

個人猜測,這個交易李嘉誠基金會得到價值170億元的長實股票,也就是約340億元長實資產。即使之後兩年還須付出18億元股息,但長實有45%由李氏家族持股,故實際派出街只得約10億元,以物換物多賺160億元,還未計算被長實收購的資產也提供現金流回報,派息有望增加,故此刁絕對超值。

另一方面,如果有留意李嘉誠基金會的董事會成員,不難發現大部份是長和及長實現任董事或李氏親屬,唯獨「紅顏知己」周凱旋與兩家公司沒有任何關係。財技之後,李嘉誠基金會將持有長實超過一成股權,屬主要股東之一,周凱旋會否進入長實董事會,「改造」公司偏向保守的營運及投資風格,似乎更值得投資者關注。

徐風

筆者為證監會持牌人https://www.facebook.com/followsthewind/

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