美股王道|收高息等公用股回歸合理價(王弼)

更新時間 (HKT): 2021.03.26 15:00

這幾天油價大上大落,本來美國庫存上升,加上歐洲疫情惡化,令美國期油大跌至57美元水平,但因蘇彞士運河的意外,有機會令超過1300萬桶原油不能如期付運,油價又收復部份失地,執筆之時重回61美元,本欄推介的Suncor(SU)也難免跟隨油價波動,不過說開加拿大石油企業,有一家下游公司叫安橋(ENB),油價大跌完全沒有影響其股價,更因蘇彞士運河事件令股價上漲,息率達7厘,合「好息」之徒口味,有機會再談。

從事下游業務的石油企業,性質比較像公用/基建股,最近一些巨型公用股有動作,值得投資者參考公用股目前有否被嚴重低估。英國國家電網(NG)最近以監管資產價值(RAV)的1.73倍購入同業的電網資產,巧合的是,香港的長實(1113)亦於同日宣佈購入關聯的李嘉誠基金會基建資產。

本來長實買入關聯人士的資產,作價合理與否,可以是口同鼻拗,但NG的交易可以作為客觀指標。長實以170億港元買入關聯人士的資產,若以RAV 1.73倍作價,約值250億港元,至少可以說,長實管理層買入的基建資產,較NG的抵買。

對投資者更重要的啟示,是在英國擁有豐厚基建資產的長江基建(1038),若也以RAV 1.73倍作估值,單計其英國的水務、配電及配氣公司資產,已達每股42.8港元,再計及英國其他業務如鐵路,和歐洲、美洲、大洋洲和亞洲的基建項目,估值一定遠超過現在的45港元水平。目前股息率達5.4厘,同系的長和(1)和長實都因去年疫情關係減派息,唯獨長建企硬不減,剛剛公佈業績還象徵性的加派一分錢息,延續多年漸進增加派息的政策。

王弼有多年投資長建的經驗,上一次沽售長建的時候,應是於2017年70元附近,之後股價一直下跌,去年見股價跌到50元水平,開始邊跌邊買,可是疫情令股價跌到33元,目前就算反彈,也未重回50元,令人失望。希望NG的交易,可以令長建快些返回合理價。

王弼

專業投資者,曾任基金首席經濟師

http://fb.com/buytillsuspension

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