投資導航|恒指次季最差見25,000點 專家:低吼科技股要小心揀

更新時間 (HKT): 2021.03.27 00:00

內地收水、美國10年期國債孳息率攀升等,皆使港股由年初牛氣沖天,陷入持續調整。展望第二季,專家提醒要留意股市會否出現餘震,投資者宜更有耐性等低位反彈;亦有專家相信美國會繼續催谷經濟,但通脹憂慮持續,恆指或下試25,000點,建議股民增持現金比例,低位撈科技股亦要小心選擇。

以立投資董事總經理林少陽指,美債息上升時,由於增長股未來收入需要以更高的折現率(discount rate)折算回現值,容易拖累估值及股價大跌,特別是未有盈利的股份下調壓力更大,故近期股市調整時,科網股才會帶頭回落。不過,他認為科網股要分兩大類別,例如阿里巴巴(9988)、騰訊(700)等原本有盈利支撐的個股,大市調整時股價相對穩定,「但未來收入重要過而家收入的股份,下行風險很大。」

港股首兩個月投資氣氛熱織,1月19日,在北水淨流入265.92億元下,主板創出3,100億元成交的單日新高,林少陽形容成交創新高往往「好危險」。譬如2007年10月3日港股成交達2,098億元,10月30日恒指報31,958點見頂,翌年金融風暴來襲,恒指一度低見10,676點;2015年4月9日港股成交高見2,915億港元,收報26,944點,至9月29日見全年低位20,556點,已累跌超過兩成。

恒指於今年2月17日曾衝上31,084點,創32個月收盤新高,不少股市新手也落場抽新股或買熱門股,部份股票估值明顯推高。林少陽表示,由於過去一年增長型股票估值遠遠高出買賣慣性,故面對債息抽升,才會出現大型的獲利回吐,讓投資者套現離場,「但目前全球流動性依然充裕,美債息長線看也不算高,只是市場要時間回復正常。」

美國政府通過1.9萬億美元財政刺激方案後,高盛上調對美國GDP增長預測,今年可達8%。美債息繼續走高徘徊1.6厘以上,債價下跌而美匯轉強,東驥基金管理董事總經理龐寶林形容「美元強是一個『假強』,當債息、美元齊齊飆,大家覺得經濟好轉時,央行一收水股市就會冧。」

為防美國金融市場「爆煲」時受重傷,內地今年已率先收水,由強調去槓桿、收緊內房融資的「三條紅線」、打壓科技巨頭的反壟斷法、收緊IPO審批等,皆向市場發放信號──不再灌水,保持中性貨幣政策。

港股試底仍有餘震 後市看拜登會否強勁揼水

全球經濟重啟下,年內實體經濟不會很差,林少陽料首季調整夠深的話,恒指次季有望站穩27,000點,股市仍有不錯的投資價值,維持股優於債的看法。此外,中美關係差亦為政府提供誘因刺激內部消費,但市場早已炒了一輪復蘇股,投資者宜有耐性等低位吼入市,以旅遊及娛樂相關股屬首選,「隨着全球疫苗注射,相信最壞情況已過去,受惠外來消費的零售股上升力度大,特別是一些在內地有強勁銷售網絡的商家,中長線前景更好。」

首季股市出現分歧,美股除納指外一直向上行,港股卻「跌定先」。林少陽預期首季港股完成部份回調後,第二季不排除有餘震,因美股有回落風險,故整體投資氣氛難以突然改善。「倉位配置上,擁有穩定收入的價值型股票及增長型股票,比例需更平衡。」

龐寶林亦相信美國第二季會繼續催谷經濟,但在加稅、債息抽升等憂慮下,美股波動較大,提醒投資者要增加現金比例,恒指最差或下試25,000點。他並非完全睇淡港股,金融股、零售股、資源股及內需股仍買得過,特別是銀行受惠息差擴闊,將資金投資長債後,隨債息升高可賺取更高回報。龐寶林指,美國銀行股股價已重返疫情前,目前正在回調中,港股相對便宜很多,可追落後。

想投資科技股可低吸,但要小心撈貨,例如微盟(2013)由今年高位33元回落至3月26日收17.8元,個多月累跌近一半,業績亦沒有驚喜,不宜入手;但騰訊年內高位766.5元,至今仍「頂得住」企穩600元以上,去年小程序產生的交易額更按年增長逾一倍,反映業績增長依然強勁,加上並非反壟斷頭號敵人,就值得入手。

股市會否再惡化,第二季仍有一個關鍵。彭博報道,拜登正在籌備新一輪財政刺激方案,最高達3萬億美元,用於發展基建、清潔能源配置等。「但錢從何來?」龐寶林直言,一旦拜登未能落實加稅,同時又要發債,債息一下子升得太急,「市場無法慢慢消化的話,股市都會冧,有機會股災。」故今年港股最終是升、是跌,皆要留意拜登的經濟措施。

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