何車500|北汽,由「抵跌」變「抵買」(何車)

更新時間 (HKT): 2021.03.29 17:12

北京汽車(1958)去年少賺近6成,股息少派逾5成,上周股價大跌15%,昨單日回升1%;交出如此成績,看來「抵跌」。但細加分析,卻是超級「抵買」︰跌價買貨,賺得更多。

1)2020年,北汽營收1,770億元人幣(下同),跌0.9%;純利20.29億元,大跌59%。盈利大跌原因:政府補貼6.32億元,大降17.3億元;金融資產股利為零,大減10.24億元;外滙損失5.31億元,上年只損失0.35億元;應佔聯營公司投資損失20.15億元,上年只損失3.13億元。不計政府補貼、金融資產股利、外滙損失等項目,去年核心業務應屬不錯。往績PE 8.3倍。

預測PE 2.7倍 PB 0.29倍

2)2021年,去年應佔聯營公司投資(去年底143億元)損失料告一段落或者大降,僅此項變化可能已令北汽盈利回增7成以上,加上外滙損失估計減少、核心汽車業務改善等,北汽預測盈利可望回復至2019年的60億元水平,預測PE僅2.7倍!

3)2020年每股派息(只派末期)8分,跌53%,2021年預測回升至2019年的17分,股息率高達8.1厘。

4)北汽PE與股息率吸引之外,預測PB低至0.29倍、每股淨現金高達4.28港元(股價的1.8倍),都是大賣點。

5)北汽2014年尾上市,IPO價8.9元,近日創歷史新低,潛水73%。

*北汽現價2.43元,目標價重溫︰5.3元,潛在升幅118%,折合2021年PE仍僅6倍、PB 0.64倍。過去6年,北汽平均PE 10.7倍、PB 0.74倍。華泰睇4.8元,野村睇3.78元。

同場加映:維達國際(3331)昨升2.5%,今年以來大升25%。業內龍頭恒安國際(1044)昨升0.4%,今年以來跌5%,具追落後條件。

維達往績PE 17倍,2021年預測15.8倍。恒安去年盈利增長18%,往績PE 11.4倍,預測10.4倍,較6年平均18倍折讓逾4成,亦較維達折讓3成半。現價距52周低位50.75元高出不多,公司已有行動,上周二至周五連續4日回購共250萬股,動用1.293億元,均價51.72元。

恒安現價52.5元,目標價67元,潛在升幅28%。麥格里睇85.2元,大摩睇83元。

何車

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