債息抽高 美股指標11年差 
分析員唱反調 撐牛市未完

更新時間 (HKT): 2021.04.04 02:00
■美股三大指數期貨同步造好,未有因債息抽升轉跌。資料圖片

【本報訊】美國3月非農新增職位數據遠超市場預期,通貨再膨脹交易(Reflation Trade)呼聲再起下,10年期美債息前日隨之抽高,據CNBC數據,升0.035個百分點至1.714厘。彭博終端機顯示,美股盈利收益率較債息的優勢差距降至為1.3個百分點,創近11年低位,指標反映相對無風險的10年期美債,股票回報率的吸引度下跌。然而,多名分析員指在美國經濟復蘇的支持下,美股升得有道理。

前有美國總統拜登公佈新基建計劃,涉資2.3萬億美元,後有驚喜的非農就業職位數據,美國長短債前日普遍造好,兩年期美債孳息收報0.187厘,為去年11月以來最高 ; 10年期美債孳息上周二(30日)觸及1.762厘、續創逾一年新高後,前日收市站穩1.72厘水平 ; 5年期美債孳息亦創逾一年高位,見0.979厘。

意外的是,美股上周五休市,但三大指數期貨同步造好,升幅介乎0.21%至0.46%,未有因債息抽升轉跌。分析指美債息和股市同步上揚,主要因為聯儲局不急於出招壓低債息及華府龐大財政刺激措施所致。

非農數據令經濟師意外

Summit Global Investments的投資組合經理Matt Hanna前日於路透訪問表示,標指升越4,000點水平,讓許多交易商重整信心,而且看好美股今輪牛市未終結。LPL Financial首席市場策略師Ryan Detrick則指,美股有機會於4月維持目前走勢,按過去20年往績表現,4月平均升幅超過其他任何一個月份。

另外,美國非農新增就業數據遠勝預期,顯示經濟復蘇動力強勁。《華爾街日報》指令許多經濟師措手不及,需要重新對10年期美債孳息作重新預測。而跟息率走勢敏感的兩年期美債孳息上升,反映投資者對經濟復蘇前景看俏,甚至有部份人押注聯儲局可能提前收緊極寬鬆的貨幣政策。

不過,獲市場視為無風險利率的10年期美債孳息今年內急速攀升80點子,由年初0.91厘水平升至1.72厘水平,對於高估值、缺乏實際盈利的科技和生物科技股,始終造成「殺估值」潮。回顧今年首季,納指表現跑輸道指及標指,道指於首季升8.32%、標指升7.02% ; 納指則只升4.59%。

《甘氏理論:型態—價格—時間》 撰寫人、FX Empire技術分析專欄作家James Hyerczyk指, 「美股與美債」及「美債與美元」之間關係出現變化,過往常常提到全球超低息環境中,股票追逐回報的唯一出路說法可能改變。

Baird投資策略分析師Ross Mayfield指美國債息將進一步上揚,10年美債孳息重上1.75厘也不會感驚訝。展望下周,聯儲局將於周三(7日)公佈議息會議紀錄,主席鮑威爾在周四(8日)出席IMF網上研討會並發表講話。

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