債息波動|境外機構3月減持中國國債 兩年來首次 投資者押注美國復蘇

更新時間 (HKT): 2021.04.08 12:45
中國國債3月被減持了約165.1億元人民幣。

中央國債登記結算公佈數據顯示,今年3月為止,境外機構持有約2.04萬億元人民幣(下同)中國國債,3月被減持了約165.1億元,中斷了連續24個月的增持情況。

在岸人民幣兌美元上月下跌1.28%,而10年期中美國債利差因美債利率大幅上升,而大幅收縮至約145個基點,創逾1年低位。

中國增長高峯已過 押注美國復蘇

中國原本因較早控制疫情及經濟復蘇,人民幣兌美元在去年下半年大升逾8%,今年1月一度觸及6.4245,創2018年6月以來新高。但農曆假期後,隨著美債孳息率跳升及美元反彈,年內升幅悉數蒸發,4月初一度跌至6.57弱方。

法國巴黎銀行外滙與本地市場策略主管季天鶴向《彭博》指出,「當前(人民幣)和2018年滙率走勢很像,主要是因為中美經濟的前景相對逆轉了,也中美息差收窄上呈現」,他又指2018年中國經濟成長高峯已過,美國還在延續成長,而貿易戰加劇了兩者的分化。季天鶴預計,今年年內人民幣兌美元將跌至6.8。

中美10年期國債息差在去年底觸及逾250基點的紀錄高位之後持續收窄,目前在逾150基點。市場預計,10年美債孳息率將升至2%。2018年中美息差也從年初的約150基點一路收窄,至11月時只有約30個基點。息差的收斂反映出貨幣政策、經濟成長和物價預期的相對變化。

美國ISM數據顯示3月服務業創紀錄成長,訂單與企業活動指數雙雙創新高;與此同時3月份新增非農就業91.6萬,為7個月來最多,失業率降至6%。隨著近期快速推進疫苗接種,美國經濟加速復蘇預期增強。摩通預料美國經濟復甦有望持續至少兩年。

中美關係方面,拜登雖未升級貿易戰,但在人權、新疆等多個敏感領域與中國分歧明顯;上個月中美高級官員在阿拉斯加會談一度火藥味十足,令市場對於中美關係修復的預期落空,並對未來走向不再樂觀。

市場情緒逆轉

隨着美元指數連續走強,年初市場一致看好人民幣的情緒也已經逆轉,14天美元兌人民幣相對強弱指標在3月底觸及72.42,至2019年9月以來新高。

豐業銀行策略師高奇認為,不論接下來市場關注點在美國經濟復蘇還是美國通脹上升的前景,美債息率可能扯高,美元指數也將繼續升至95附近,人民幣隨之走弱,不過仍會跑贏區內貨幣。

《彭博》3月份對18家機構進行調查,半數受訪者認為第二季度的外資增持中國債券步伐將放緩,有四位更認為會出現淨減持。報道引述中信證券分析師明明指,3月因美債利率上升,海外投資者轉投美債,此前外資增持中國國債較快,因此需要調整。他預計,第2季度尾中美利差或繼續收窄,未來幾個月外資流入可能有波動。

富時羅素已確認將自今年10月起,將中國國債納入富時世界國債指數(WGBI),但將分3年納入,預計約1,300億美元的資金流入速度可能較預期慢。

《彭博》數據顯示,3月境外機構還減持了1.49億元地方政府債和148億元的同業存單,月末持有量分別為30.8億元和2342.4億元;3月增持政策性銀行債76.1億元,月末持有量為9945.9億元。

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