【美股筆記】最錯的揀股理論 - 莫家強

更新時間 (HKT): 2021.04.09 02:00
■Amazon創辦人Jeff Bezos以前在給股東的信中說,看一盤生意,不會先考慮它的盈利或市盈率,而是會先看它的現金流。資料圖片

根本我最初學習投資股市時,就學壞師,學了很多實際上不太有用甚至錯誤的理論,以致頭幾年我投資股票的表現,一直都只要浮浮沉沉。而其中一樣我學得最錯的理論,就是市盈率。

坊間很多人都會告訴你市盈率有幾重要,可以用來找出適合的股票來賺錢,但事實上,它真的這麼有用嗎?

如果你有去細想平時你聽到有關運用市盈率揀股的解說,或者你都會覺得,整件事本身就是相當矛盾。

一方面,市盈率會說成是股票或股市平貴的指標,市盈率高就代表估值貴,不抵買,市盈率低就代表估值平,抵買。然而,一些專家跟尾就會說,市盈率高的股票又不是一定不可以買,市盈率低的股票又不是一定值得去買,因為也要考慮公司的前景。那為甚麼一開始我們就不直接去考慮公司的前景呢?

之前看過一個訪問,主持人問李嘉誠先生,一盤生意他最看重的是甚麼?他的答案不是盈利,而是現金流。Amazon創辦人Jeff Bezos以前在給股東的信中,也說過類似的說話。他說,他看一盤生意,也不會先考慮它的盈利或市盈率,而是會先看它的現金流。Mark Minervini更在他的著作中直言,看市盈率揀股根本沒用。

事實上,市場有很多未能造出盈利的公司,但在營運上只要能造出強勁的現金流增長,股價還是可以大升特升。世界上很多最頂尖的企業家、投資者,都不會以市盈率作最重要的選股準則。如果大家之前用市盈率揀股,但發覺也有揀錯股和錯過不少獲利機會,也許現在就是時候去想想以後還應否以此作選股準則。

莫家強

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