中央再約談阿里旗下螞蟻集團 「拆骨」成金融控股公司 分析:增長放緩、估值下跌

更新時間 (HKT): 2021.04.12 19:29

中國市場監管總局上周六(10日)就阿里(9988)涉及「濫用市場支配地位」罰款182億元人幣(下同,約216億港元),旗下螞蟻集團今天第3度被中國4大金融監管機構約談。人行表示,約談是要求螞蟻必須正視金融業務存在的嚴重問題,在符合審慎監管要求的前提下加大金融科技創新,在構建「雙循環」新格局中發揮更大作用。

阿里ADR盤前升5.55%,較股港今日收市價折讓約1.33%,報235.7港元。

人行副行長潘功勝表示,與螞蟻進行了深入溝通,並督促形成了全面可行的整改方案。整改內容主要包括五個方面,其中將螞蟻「拆骨」,「整體申設為金融控股公司,所有從事金融活動的機構全部納入金融控股公司接受監管,健全風險隔離措施,規範關聯交易。」

另外四項工作包括糾正支付業務不正當競爭行為,斷開支付寶與「花唄」、「借唄」等其他金融產品的不當連接;應打破訊息壟斷;嚴格實施審慎監管要求,認真整改違規信貸、保險、理財等金融活動,控制高槓桿和風險傳染;以及管控重要基金產品流動性風險,主動壓降餘額寶餘額。

潘功勝:不能使科技成為違法保護色

潘功勝指出,約談主要是要求螞蟻必須正視金融業務活動中存在的嚴重問題和整改工作的嚴肅性,對監管要求和擬定的整改方案深入有效整改,確保實現依法經營、守正創新、健康發展;必須堅持服務實體經濟和人民群眾的本源,積極響應國家發展戰略,在符合審慎監管要求的前提下,加大金融科技創新,提升金融科技領域的國際競爭力。

他指出,金融科技與平台經濟近年快速發展,在監管理念上,要遵循「同樣業務、同樣監管」的原則,致力於在促進金融科技發展和防範金融風險之間取得平衡。

對於下一步如何加強平台企業金融監管,他稱,平台企業開展金融業務應以服務實體經濟、防範金融風險為本,「不能使科技成為違法違規行為的保護色」;同時要堅持金融活動全部納入金融監管,金融業務必須持牌經營;另外堅持發展和規範並重,依法加強監管,規範市場秩序,防止市場壟斷。

螞蟻:金融業務全部納入監管

螞蟻回應指,近期已完成整改方案的研究和制定工作,措施包括將整體申設金融控股公司,實現金融業務全部納入監管;支付業務回歸支付本源,堅持小額便民、服務小微定位;申設個人徵信公司,依法持牌,加強個人資訊保護,有效防範資料濫用;將「借唄」、「花唄」全部納入消費金融公司,依法合規開展消費金融業務;強化消費者權益保護,加強金融消費者適當性管理;完善公司治理,遵守公平競爭的法律規則,營造公平競爭的市場環境等。

螞蟻指,將在金融管理部門的指導下,認真落實整改有關工作,確保全面規範金融業務的經營和發展,同時全力保障業務連續性和服務品質,不斷提升對實體經濟、小微企業和消費者的服務水準。

公司並指深刻認識到,國家依法規範平台經濟發展,將金融活動全部納入金融監管,是站在全域高度、統籌發展與安全的重要舉措,不僅有利於行業健康有序發展,也是維護公平競爭市場環境,推動高品質發展的內在要求。

分析指再約談消息利淡

光大新鴻基財富管理策略師溫傑認爲,螞蟻集團再度被約談是利淡消息,對於母公司阿里股價及公司未來發展有負面影響,但實際影響則要視乎約談後會否再被罰。而螞蟻即使往後再上市,其估值會與之前相差很遠,增長亦會放緩。

螞蟻去年11月上市觸礁,並先後2次被四大金融管理部門約談,早前在當局指導下成立整改工作組。《彭博》2月率先報道,螞蟻已跟監管部門就整改達成共識,所有業務都納入新設立的金融控股公司,即除了主要收入的借唄及花唄微貸科技平台、支付寶的數碼支付業務外,連區塊鍊和外賣業務等業務,都要納入控股公司內。

彭博行業研究駐香港資深分析師陳永富年初估計,一旦螞蟻分拆支付業務,會令支付寶市值減半,令螞蟻市值或會降至1,080億美元(約8,400億港元),較去年上市前估值大削66%,當時仍未考慮整體業務納入金融控股公司內。

張勇:反壟斷處罰不造成重大影響

另外,阿里上周被罰款,管理層今早召開分析員電話會議,集團董事局主席張勇預計,反壟斷處罰不會造成重大影響,集團將針對處罰作出改善,包括降低電子商務平台上商戶的進入壁壘和業務成本,並加大投資以提高商戶培訓。集團亦指,現時平台用戶的年均消費額已經達到人均每年9,000元,公司會不斷致力於提升用戶使用體驗,從而提升用戶粘性。

阿里巴巴CFO武衛稱,將投資逾十億元以支持未來數年執行這些新項目,投資將直接反映在公司的收入和利潤上,而罰款將反映於至3月的季度業績中。

集團執行副主席蔡崇信重申,反壟斷措施有助國家經濟發展以及促進創新,處罰對公司提供了很好的指導(guidence),但表示未知是否有其他反壟斷調查。

券商就阿里股前景分析:

●摩根士丹利:罰款為中國其他互聯網平台的反壟斷做法樹立了榜樣,佔阿里至上季淨現金6%、市值0.5%;監管決定應能緩解公司巨大壓力,因自反壟斷政策徵求公眾意見以來,阿里股價已下跌16%;阿里計劃在未來幾個季度增加投資,市場焦點將轉移到網購領域激烈的競爭上,維持目標價300美元不變。

●瑞信:預計日後將會有更多的互聯網公司受到調查,中央政府的目標是促進健康的市場,但不限制增長;今年有更多的互聯網公司將面臨監管行動,對大型互聯網公司而言,優勢市場地位將面臨更大的風險。阿里目標價由323美元下調至304美元,考慮到中國電子商務業務的強大領導力、凝聚力的生態系統,予「優於大市」的評級。

●摩根大通:因降低與商戶經常性影響而造成的損失,潛在影響為2022財年(即2021年4月至2022年4月)的成交額2%及淨利潤4%,故將公司每股收益下調了9%。監管機構對阿里罰款為中國互聯網行業進入更加嚴格的監管環境揭開序幕,處於主導地位的大型互聯網平台,可能會面臨反壟斷調查和潛在的罰款,而騰訊(700)及美團(3690)在此監管環境中易受影響(vulnerable)。阿里為「增持」評級,目標價為320美元。

●中信證券:阿里初步消除業務經營的不確定性,長期經營風險釋放,預計未來將更加註重社會價值與科技創新。中長期看料數碼化趨勢不變,依然看好公司長期數碼科技價值。

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